【行业研究报告】长江电力-公司点评报告：公司盈利规模再上新台阶，红利资产投资正当时

——长江电力(600900)公司点评报告市场数据(2025-02-17)收盘价(元)28.17一年内最高/最低(元)31.36/24.44沪深300指数3,947.40市净率(倍)3.28流通市值(亿元)6,762.84基础数据(2024-09-30)每股净资产(元)8.60每股经营现金流(元)1.95毛利率(%)61.19净资产收益率_摊薄(%)13.32资产负债率(%)61.04总股本/流通股(万股)2,446,821.77/2,400,725.65B股/H股(万股)0.00/0.00个股相对沪深300指数表现相关报告《长江电力(600900)年报点评：乌白电站注入后，公司抗风险能力增强，盈利能力将逐步提升》2024-05-090371-65585629郑州郑东新区商务外环路10号18楼上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼发布日期：2025年02月18日投资要点：长江电力发布关于国有股份无偿划转的提示性公告，控股股东三峡集团的公司9.79亿股股份无偿划转至长江环保集团。本次无偿划转后，三致行动人合计持股数量及持股比例未发生变化，仍为128.65亿股，占公司总股本52.58%。长江电力发布2024年度业绩快报公告，2024年，公司实现营业总收入841.98亿元，同比增长7.75%；归属于上市公司股东的净利润325.20亿元，同比增长19.36%；基本每股收益1.3291元/股，同比增长19.36%；加权平均净资产收益率15.72%，较2023年同期增加2.2个百分点。⚫公司股权为高分红资产，股权划转为三峡集团生态环保业务可持续经营资金支持公司于2025年1月24日完成2024年中期权益分配，每股派发现金红利0.21元，派发现金合计51.38亿元，根据Wind数据统计，自2003年上市以来，公司累计现金分红1880亿元，公司近年来保持70%以上的分红比例。截至2025年2月17日收盘，公司近12个月股息率达3.66%，属于稳健的红利资产。长江环保集团通过持股长江电力，可获得稳定的分红收益，为其环保项目提供现金流支持；对于公司而言，股东架构的多样性有助于提升长江电力在国家经济大环境中的竞争力。⚫公司2024年全年业绩基本符合预期2024年第四季度，公司六座梯级电站发电量600.9亿千瓦时，同比减少17.6%，但四季度相对属于枯水期，发电量全年占比小，对公司全年发电量影响较小。2024年是世界最大清洁能源走廊全面建成的第二个完整年度，也是公司梯级水库全面蓄满后正常调度运行的第一年，由于乌东德水库、三峡水库整体来水较2023年偏丰，公司六座梯级水电站全年发电量2959.04亿千瓦时，同比增发196.41亿千瓦时，同比增长7.11%，使得公司2024年取得业绩稳步增长。2024年，公司六座梯级电站乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝分别完成发电量396.47/604.32/621.01/334.11/829.11/174.03亿千瓦时，分别同比增长13.56%/增长5.42%/增长13.05%/增长7.32%/增长3.29%/减少1.61%。-7%-2%2%7%12%17%22%26%2024.022024.062024.102025.02长江电力沪深30011794