【行业研究报告】贝斯特-深耕汽车精密零部件，进军直线滚动产业打造成长新曲线

机，可使汽油发动机提升最高达20%的燃油效率，从而实现降低燃料消耗、
节能减排的效果。公司自2001年始深耕涡轮增压器零部件行业，产品涵
盖精密轴承件、叶轮、中间壳、气封板、密封环等核心零部件，在机床
设备、加工工艺等方面积累深厚。从下游看，国内涡轮增压行业主要由
外资垄断，2020年盖瑞特、博格华纳、三菱重工、IHI市占率分别为30%、
30%、15%、12%，市场的高集中度对tier-2厂商在研发、认证、考核等
方面提出高要求。而公司产品深受客户认可，目前已与盖瑞特、康明斯、
博马科技、博格华纳、宁波丰沃等国内外巨头深度绑定，并多次获得盖
瑞特、康明斯等企业的最佳供应商奖项。而从战略上看，近年来公司战
略布局新能源汽车领域，一方面是因为涡轮增压器也应用于各类混动车
型，且配置率较燃油车更高；另一方面新能源汽车兴起也为零部件企业
带来新机遇。公司2019年成功实施汽车精密零部件项目（一期），产品
新能源汽车铝合金结构件等；2020年发行可转债，募资5.3亿元建设年
产700万件新能源汽车功能部件及涡轮增压器零部件项目，目前已全部
投产；2022年6月设立全资子公司安徽贝斯特，重点布局新能源汽车轻
量化结构件、高附加值精密零部件以及氢/天然气燃料汽车核心部件等，
现产能正逐步爬坡。由于公司在产品质量、客户资源等方面护城河深厚，
并积极拓展新品，2024年上半年汽车零部件业务实现收入6.4亿元，
YOY+8.1%；毛利率为32.7%，同比提高0.8pcts。
涡轮增压器配置率继续提升，公司未来收入有望稳健增长：展望未来，
全球涡轮增压器配置率将稳中有升，根据盖瑞特数据，全球轻型车涡轮
增压器装配率约从2013年的32%上升至2022年的54%，预计到2025年
增长至58%，全球涡轮增压器市场规模将继续扩大。而国内方面，受益于
新能源汽车发展迅速，涡轮增压器装配率提升更快，根据盖世汽车预测，
燃油车涡轮增压器装配率将从2018年的48%提升至2025年的71%，新能
源混动车涡轮增压器装配率则将从49%提升至88％，这将带动国内涡轮
增压市场规模增长，同时新能源汽车的快速发展也将助力公司零部件业
务发展。此外，面对复杂多变的国际政治以及宏观环境，公司于2024年
5月在泰国投资设立了“BYHNEWTECHNOLOGYCO.,LTD.”，在提升公司