【行业研究报告】-宏观点评：资本市场有望迎来更多长线活水

事件
主席吴清就在新“国九条”、“1+N”政策体系、资本市场支持科技创新、
推动中长期资金入市等话题答记者问。
观点
◼中央经济工作会议和中央政治局会议都明确强调要“稳住楼市股市”，
政府工作报告也首次将“稳住楼市股市”写到了经济社会发展的总要求
中。吴清表示，2024年以来，新“国九条”和“1+N”政策系统性重塑
了资本市场的基础制度和监管底层逻辑，推动资本市场呈现了深刻、积
进一步健全监管制度机制、提升监管效能，市场在监管体系的变革下也
呈现了积极发展的趋势。2024年，全市场分红金额创历史记录，市场分
红回购已经远远超过IPO再融资减持的总规模。未来，新“国9条”以
红回购已经远远超过IPO再融资减持的总规模。未来，新“国9条”以
及“1+N”的政策体系的仍将不断深化，后续配套的落地措施也有望持
续落地见效。
◼在前不久的民营企业座谈会上，总书记强调要加强自主创新，转变发展
方式。政府工作报告里对推动科技创新和产业创新融合发展，也做出了
技企业的上市、融资，在并购重组方面也取得了良好进展。在大力度培
具，在资本的退出渠道上也增加了多元化的退出渠道，促进募投管退的
良性循环。同时，在金融产品的供给侧，提供了债券、可转债、优先股、
品和服务的供给，为科技创新提供更加全面、高效的资本市场服务。科
技企业在政策支持、产业技术突破的浪潮下，有望迎着政策之风进一步
成为中国经济转型的重要力量。
◼吴清主席强调，“中长期资金是资本市场健康运行的稳定器、压舱石”。
3月国家金融监督管理总局在部长通道上宣布中长期保险资金长期投资
改革试点已经取得了一定的进展，两会政府工作报告再次强调，要大力
推动中长期资金入市，围绕中长期资金入市提出多项政策部署正在逐步
落地、实施。
◼目前来看，两批互换便利操作的金额逐步提升，未来有望进一步扩大；
保险资金、各类养老金大幅入市，有力地维持市场稳定；权益基金规模
成本、提升了投资者回报；对市场资金长周期考核的制度更加健全，加
强资金价值投资的理念，提升了资本市场的稳定性。
◼在中国经济正从高速增长向高质量发展转型的过程中，资本市场作为金
融体系的核心组成部分，承担着两大重大任务：一是优化资源配置，通
过市场机制引导资金流向科技创新、绿色经济等战略领域；二是化解金
融风险，降低企业杠杆率，拓宽直接融资渠道，缓解银行体系压力。在
金融市场不断发展与变革的当下，资本市场稳定的重要性越发凸显。在
新“国九条”和“1+N”政策体系的配合下，在创新产业不断发展的当
下，资本市场有望迎来更多长线的源头活水，从中国企业的内在价值出
发，实现资本市场的良性发展。
◼风险提示：海外地缘政治变化影响市场风险偏好，美国对华政策进一步
施压影响市场信心，科技创新进展和效率不及预期