【行业研究报告】361度-2024全年派息率提升至45%，加快开设361度超品门店

全年派息率提升至45%，加快开设361度超品门店2025年3月13日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025年3月12日收盘价（港元）：4.590年内最高/最低（港元）：4.850/3.150流通A股/总股本（亿股）：20.68/20.68流通A股市值（亿港元）：94.91总市值（亿港元）：94.91王冯S0760522030003孙萌sunmeng@sxzq.com事件描述3月12日，公司公布2024年业绩。2024年，公司实现营收100.7亿元，同比增长19.6%，实现归母净利润11.5亿元，同比增长19.5%。公司拟派发末期股息10.0港仙/股，全年派息率为45%。事件点评2024年公司业绩符合预期，下半年业绩增长提速。营收端，2024年，公司实现营收100.7亿元，同比增长19.6%；2024H2，公司实现营收49.33亿元，同比增长20.0%。业绩端，2024年，公司实现归母净利润11.5亿元，同比增长19.5%，业绩增速与营收增速匹配。2024H2，公司实现归母净利润3.59亿元，同比增长39.7%。线下渠道门店面积持续增加，电商渠道收入稳健增长。分渠道看，我们将公司业务拆分为三部分，分别为电商渠道、国内线下门店、海外市场。1）电商渠道，2024年，实现营收26.09亿元，同比增长12.2%，占公司收入比重25.9%。线上专供品占比达83.6%，与线下门店产品形成有效区隔。2）国内线下门店，2024年，实现营收72.79亿元，同比增长23.1%，截至2024年末，361度主品牌国内门店净开16家至5750家，平均单店面积同比提升11平米至149平米，2024年，公司推进361度超品门店落地，品牌形象强势渗透，预计2025年超品门店加快开设；361度童装品牌门店净开3家至2548家，平均单店面积同比提升9平米至112平米，2024年上半年公司推出童装最新五代形象门店，截至2024年末，五代形象门店数量为82家。3）海外市场，2024年，实现营收1.85亿元，同比持平，占公司收入比重1.8%，截至2024年末，公司在海外市场拥有1365个销售网点，较年初净增加105个。2025年1月，于马来西亚吉隆坡开设海外首家直营门店。2024年销售毛利率小幅提升，费用持续强化管控。盈利能力方面，2024年，公司毛利率同比提升0.4pct至41.5%，费用率方面，2024年，公司销售费用率同比下滑0.2pct至22.0%，其中广告及宣传费用率同比提升0.1pct至12.8%。管理费用率（含研发）同比下滑0.5pct至6.9%，其中研发费用率同比下滑0.3pct至3.4%。叠加应收账款损失计提增加、其它收益下降，2024年，公司经营利润率同比下滑0.8pct至15.6%，归母净利润率为11.4%，同比持平。营运管理方面，2024年公司存货周转天数为107天，较2023年增长14天，应收账款周转天数