【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业周报：1-2月上市猪企出栏量同比增20%，全球大豆库消比环比下降

较2023、2024年同期分别低1.16个百分点、低0.06个百分点；175kg、
200kg与标猪价差分别为0.8元/斤、1.61元/斤；2025年3月1日-3
月10日，二育占实际销量比重降至3.7%，二育积极性再降；③补
栏积极性持续疲弱。统计局数据，2024Q2-Q4全国能繁母猪存栏量
累计增幅2.2%，农业部数据，2025年1月全国能繁母猪存栏量月环
比下降0.39%；上海钢联数据，2025年2月，能繁母猪存栏量环比
上升0.06%（1月环比下降0.04%）；涌益咨询数据，2025年2月，
能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比下降0.05%（1月环比上升
0.63%）；④2025年1-2月上市猪企出栏量同比增长20.2%。2025
年1-2月，19家上市猪企出栏量3129万头，同比增长20.2%。上市
猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原1372、温氏550、新希
望264、德康农牧159、大北农117、正邦102、天邦94、唐人神86、
天康56、中粮家佳康53、巨星49、华统43、立华34、京基智农30、
神农集团28、金新农21、东瑞19、傲农10、罗牛山9、正虹科技0；
出栏量同比增速从高到低依次为，立华196%、中粮家佳康161%、
神农集团115%、东瑞86%、正邦57%、唐人神43%、天康43%、
牧原30%、德康农牧25%、大北农22%、温氏21%、华统3%、金
新农1%、正虹科技0%、京基智农-2%、新希望-13%、天邦-14%、
罗牛山-25%、傲农生物-46%；⑤估值处历史低位，重点推荐温氏、
牧原。目前，生猪养殖板块相对中小综指PB、生猪养殖板块相对沪
深300PB均已处于历史低位。根据2024年生猪出栏量，牧原股份
头均市值2,937元、温氏头均市值2,700元、新希望2,657元、天邦
1,035元、正邦6,463元、巨星农牧3,379元、神农集团6,516元、
京基智农3,961元、东瑞股份4,346元；根据2025年生猪预测出栏
量，牧原股份头均市值2,337元、温氏头均市值2,329元、新希望
2,661元、天邦873元、正邦3,829元、巨星农牧2,450元、神农集
团4,418元、京基智农2,833元、东瑞股份2,533元，一、二线龙头
猪企估值多数处于历史低位。建议关注生猪养殖板块，重点推荐温
氏股份、牧原股份。