【行业研究报告】电气设备-电力设备与新能源行业研究：强现实+强预期共驱海风景气与估值上行，电车新车周期持续强势

光伏&储能：电池片环节持续兑现主产业链最强盈利修复弹性，横店东磁Q4业绩超预期，“非东南亚四国”产能超额
光伏&储能：电池片环节持续兑现主产业链最强盈利修复弹性，横店东磁Q4业绩超预期，“非东南亚四国”产能超额
盈利能力开始展现；海螺、南玻新窑炉点火，难挡玻璃库存下行趋势及涨价动力，中期供给弹性仍有限；继续重点推
荐：电池片、玻璃，重视区位优势产能的盈利超预期潜力。
风电：完整版2025年《政府工作报告》新增“推动深海科技发展”，深远海风电有望成为“十五五”周期发展重要方
向；浙江省发改委召开全省省管海域海上风电调度例会，提出“确保完成全面开竣工的目标任务”，“全力以赴推进海
上风电发展”；我们认为国内海风产业链有望迎来新一轮估值重塑，重点推荐海缆、塔架环节。
电网：国网发布1批配网物资联采示范项目和5批协议库存联采项目，涉及10kV电力电缆、低压电力电缆、10kV及
以下电缆附件、绝缘导线、融合环网箱、融合柱断、变压器台成套7种物资，3月30日开标。本次配网招标是配网最
重要事件，通过联采替代省网自主招标模式有望规范配网招标、提升供应商集中度，利好产品&研发领先的头部企业。
新能源车：1）理想汽车发布24Q4及24年全年财报，整体符合预期，关注公司纯电新车及VLA落地后的市场反馈；
2）零跑汽车发布24Q4及24年全年财报，Q4盈利转正，整体符合预期；3）零跑B10正式开启预售，激光雷达版本售
价12.98万，小订表现强势；4）小鹏G6/G9正式上市，公司新车周期仍持续。
锂电：富临精工再获宁德时代入股，在高压实密度铁锂合作之外，富临精工与宁德时代将进一步拓展在汽车及智能机
器人等创新领域增量零部件及关节的合作机会。
氢能与燃料电池：全球氢能市场整合加速，产业链一体化合作势在必行。氢能市场面临“小而散”痛点，具备工程总
包能力/能源资源的央企或加速合作/并购技术厂商，复制旭阳集团-亿华通以及三星-Nel模式；中小厂商未来或重点
聚焦核心部件和技术以及绑定场景方（如化工园区），以求破局。
本周重要行业事件：
光储风：光伏产业链涨价持续，210R电池片表现突出；《政府工作报告》新增“推动深海科技发展”；浙江省发改委召
开全省省管海域海上风电调度例会；横店东磁Q4业绩大超预期；海螺、南玻两座光伏玻璃新窑炉点火；福斯特下修
转债转股价至15元；中润光能拟赴港IPO。
电网：国家电网发布6个批次联采招标项目；甘肃-浙江特高压直流甘肃段开工；国网表示加快推进库布齐—上海特
高压直流工程；国家电网与甘肃省委省政府举行会谈。