【行业研究报告】公用事业-环保与公用事业行业周报：绿电直供凸显环境属性，清洁能源迎来专项资金

本周，公用事业板块指数上涨2.19%，涨跌幅在31个申万一级行业中排名第
11，跑赢沪深300指数0.61%；本周，环保板块指数上涨2.53%，涨跌幅在32个
11，跑赢沪深300指数0.61%；本周，环保板块指数上涨2.53%，涨跌幅在32个
申万一级行业中排名第9，跑赢沪深300指数0.94%。截至2025年3月7日，公
用事业（申万）PE（TTM）为16.87倍，PB（LF）为1.48倍；环保（申万）PE
（TTM）为21.60倍，PB（LF）为1.48倍。
❑行业重要动态
❑1）海南等地探索绿电直供，强调电力绿色属性：3月10日，海南省2024年国民
经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案发布，文
件明确海南省2025年经济社会发展总体要求和主要目标，其中包括推进售电侧
改革，探索绿电直供模式，实现工商业电价稳中有降；此外还指出要打造新型电
力系统省级标杆，探索新能源参与电力市场交易。我们认为，“绿电直供”通过
分布式新能源项目直接向工业园区、农业产业园等提供绿色电力，不仅有助于降
低企业碳排放，满足绿色发展需求，更能在碳排放核算中直接体现新能源的环境
价值，提高绿电终端消费比例。
❑2）清洁能源迎来专项资金：2025年3月13日，财政部印发《清洁能源发展专项
资金管理办法》，根据《管理办法》，清洁能源专项资金主要用于1）清洁能源重
点关键技术示范推广和产业化示范；2）清洁能源规模化开发利用及能力建设；3）
清洁能源公共平台建设；4）清洁能源综合应用示范；5）党中央、国务院交办的
关于清洁能源发展的其他重要事项。其中，《管理办法》特别指出对非常规天然
气开采利用给予奖补。
❑核心观点与投资建议
❑公用事业行业，本周重点关注个股组合：佛燃能源+东方电子+中国核电。
A.绿电运营板块。去年以来政策推动典型高耗能行业参与绿证绿电交易，绿电环
境价值有望进一步兑现；此外新能源全面入市有望带动电价下行，叠加电网发债
持续推进下绿电企业国补欠补问题有望改善。考虑到当前绿电估值已处价值洼地，
尤其是港股绿电普遍处于破净状态，后续可进一步关注新能源大基地项目落地，
标的包括受益于福建海风竞配落地的中闽能源（纯海风标的）和福能股份（火电
+海风），以及新天绿能、嘉泽新能、云南能投、金开新能、中绿电、晶科科技，
此外建议关注估值较低的港股龙源电力（H）、大唐新能源（H）、新天绿色能源
（H）、中国电力（H）等。
B.火电板块。年后国内煤炭市场整体“供大于求”格局加剧，港口及电厂库存进一
步加大。从煤价走势来看，当前煤价已对火电企业盈利带来一定修复，且高库存
状态下煤价或进一步走低，有望对冲电价下滑导致的盈利压力，建议关注火电央
企国电电力、大唐发电、华能国际、华电国际，以及皖能电力、新集能源。
C.燃气板块。当前全球一次能源价格下降，叠加特朗普签署多项行政令，鼓励加
大LNG等自然资源开发力度，供给有望宽松，燃气公司成本优化。关注具备优质
海外长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业佛燃能源、深圳燃气、新奥
能源(H)等。
行业评级:看好(维持)