【行业研究报告】德源药业-第十批集采中标多个品种，2024年归母净利润同比+28%北交所信息更新

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2024年快报营收8.68亿元、归母净利润1.76亿元
公司发布2024年业绩快报，营收8.68亿元，同比增加22.46%；归母净利润1.76
亿元，同比增加27.74%。产品销售结构变化，生产量增长较快，部分原辅料采
购价格降低，产品综合毛利率有所提升。根据快报，并考虑到后续加大研发投入
力度等，我们上调2024年，小幅下调2025年并维持2026年盈利预测，预计
2024-2026年归母净利润为1.76/1.78/2.02（原1.58/1.87/2.02）亿元，对应EPS为
复瑞彤、波开清销量稳定增长，第十批国家集采中标多个品种
2024年，公司坚持营销为先的理念，持续强化销售基础工作，紧抓市场开发工
作，“复瑞彤”和“波开清”的销量继续保持稳定增长，依帕司他片、阿卡波糖
片、卡格列净片、恩格列净片等销售规模快速增长，西格列汀二甲双胍片、磷酸
西格列汀片等新获批产品的上市销售，进一步推动了经营业绩的增长。2024年
12月，公司参与第十批全国药品集中采购中选利格列汀片、西格列汀二甲双胍
片（Ⅱ）、磷酸西格列汀片、依帕司他片等产品。2024年11月，公司二甲双胍
恩格列净片（Ⅲ）通过谈判，竞价纳入《2024版国家医保目录》。
仿制药研发成果取得较好成绩，创新药研发稳步推进
2024年，公司加大了新药研发的投入力度，预计投入研发经费1.16亿元，同比
增长6.07%。创新药研发均按计划稳步推进，达到阶段性预期目标，其中1类新
药DYX116（降血糖、减体重、缓解脂肪肝）于2024年12月取得临床试验批准
通知。仿制药研发成果申报产品数量、获批注册批件数量等方面均取得较好成绩。
2024年10月以来，公司达格列净片、沙库巴曲缬沙坦钠片、羟苯磺酸钙胶囊获
NMPA签发药品注册证书，丰富公司慢性病产品线；2024年12月，依折麦布片
获药品注册证书，完善公司心血管产品线；2024年10月，利格列汀片获药品注
册证书，丰富公司糖尿病领域产品管线，与现有产品形成协同效应。
风险提示：国家政策变化、后续产品研发风险、市场环境变化等。
财务摘要和估值指标
指标2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)6357098689601,062
YOY(%)23.611.722.410.610.7