【行业研究报告】基础化工-化工行业周报：建议关注底部开工率明显提升的周期子行业

化工行业周报（20250310-20250316）
建议关注底部开工率明显提升的周期子行业
建议关注底部开工率明显提升的周期子行业
2025年03月17日
化工周观点：
➢市场交易活跃，成长股迎来较佳配置时机。重点推荐民生化工24年以来一
直推荐的民生化工“五虎”：圣泉集团、国瓷材料、国光股份、安利股份、聚合
顺。建议关注惠城环保、宇新股份、华恒生物、瑞联新材等。
➢磷肥需求保持平稳，磷矿价格高景气延续。2024年以来磷肥需求保持稳定
增长，整体价格保持高位运行。考虑磷矿行业准入壁垒提升叠加新磷矿投产后爬
产周期大概1-2年，磷矿供给大量释放的时间点或将晚于2026年，目前磷矿供
需紧平衡的格局或将延续，磷矿石价格有望维持高景气，建议关注具备“采、选、
加”一体化优势的大型磷化工企业：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒等。
➢建议关注底部开工率明显提升的周期子行业：聚碳酸酯：PC在2018-2024
年迎来行业扩产高峰，国内产能从2018年的87.5万吨，增长至2024年的381.0
万吨，2019-2022年行业开工率在50%-60%低位徘徊。展望2025-2029年周
期，国内PC产能扩产速度较过去大幅放缓，供需格局有望逐步改善。有机硅：
供需平衡表修复在路上，DMC盈利能力开始改善。2021-2024年有机硅行业迎
来了投产高峰期，产能从2021年的187.5万吨，快速扩张到2024年的344.0
万吨，复合增速达到22.4%，2024年产能利用率整体维持在65%-80%区间波
动，当前新增产能十分有限，未来供给竞争格局有望逐步改善。从需求侧看，新
能源汽车、光伏、电子电器等新兴产业快速崛起带动有机硅内需维持10-20%的
中高速增长，低成本优势下出口量呈现出30%以上的增速。展望2025年，国内
供给新增较少，在内需+出口持续高增速下，有机硅DMC供需平衡表有望持续
修复。年初至3月初，有机硅价格从低点12800元/吨逐步回升到14000元/吨，
盈利能力开始修复。
➢风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安
全等风险。
重点公司盈利预测、估值与评级