【行业研究报告】纺织服装-纺织服装行业周报：Puma披露2024年度业绩，预计2025年收入增长低至中单位数

本周观察：Puma披露2024年度业绩，预计2025年收入增长低至中单位数
2024年，汇率中性下，Puma销售额增长4.4%，达到88.17亿欧元；净利润下降
7.6%，为2.82亿欧元，主要由于净财务费用增加和少数股东权益增加。分区域看，美洲
地区增长7.0%，亚太地区增长3.8%，EMEA地区增长2.1%。分渠道看，批发业务增长
0.4%，DTC业务增长16.6%，DTC占比从2023年的24.8%提升至27.5%。分产品
看，鞋类增长5.4%，服装增长3.7%，配饰增长2.0%。
2024Q4，汇率中性下，Puma销售额增长9.8%，达到22.89亿欧元。净利润增长
2024Q4，汇率中性下，Puma销售额增长9.8%，达到22.89亿欧元。净利润增长
2897.6%，达到2450万欧元。分区域看，欧洲、中东和非洲（EMEA）地区增长
14.6%，美洲地区增长6.5%，亚太地区增长9.5%。分渠道看，批发业务增长6.9%，直
接面向消费者（DTC）业务增长16.1%，DTC占比从2023年第四季度的31.6%提升至
33.4%。分产品看，鞋类增长9.2%，服装增长8.8%，配饰增长14.5%。
盈利能力方面，2024年毛利率同比提升1%至47.4%，尽管面临货币逆风和促销活动的
影响，但产品和分销渠道组合的优势以及采购和运输的顺风帮助抵消了这些不利因素。
2024Q4毛利率同比提升0.3pct至47.3%，尽管面临更具促销性的市场环境，但货币效应
和采购优势对毛利率有所帮助。
存货方面，截至2024年末，库存同比增长11.6%，达到20.14亿欧元（2023年12月
31日为18.04亿欧元），主要由于在途货物大幅增加，以支持2025年的新产品周期。公
司表示集团的总库存保持在合理水平，且质量进一步提升。
展望2025年：汇率中性下，销售额增长预计为低至中个位数，调整后的EBIT（不含一
次性成本）预计在5.2亿至6亿欧元之间，资本支出预计约为3亿欧元。
行业动态：
1)根据中华全国商业信息中心的监测数据，2025年1-2月份全国50家重点大型零售
企业（以百货业态为主）零售额累计同比下降4.6%，降幅较上年同期扩大1.9个百
分点。从主要商品品类来看，以旧换新类商品、部分消费升级类商品零售额实现较
快增长，其中，家用电器类同比增长5.2%，音响器材类同比增长10.8%，文化、办
公用品类同比增长14.9%，体育、娱乐用品类同比增长16.8%，通讯器材类同比增
长28.1%。部分百货类商品零售额下降，其中，服装类同比下降7.9%，化妆品类同
比下降7.4%，金银珠宝类同比下降4.3%，降幅较上年同期有不同程度的扩大。此
外，粮油、食品类同比下降5.3%，日用品类同比下降0.6%。
2)继今年2月公布首批20家调改门店后，3月13日，永辉超市发布2025年全国第
二批调改门店名单，共24家门店，分布于19个城市。其中，南京、苏州、昆明、
南昌、宁德、漳州等10城为首次开展调改的城市。至此，调改门店覆盖范围扩至全
国36城。据介绍，第二批调改门店将于5月底前完成调改，届时，永辉超市学习胖
东来自主调改门店将达到83家（含胖东来帮扶调改门店）。新京报记者了解到，今
年2月，永辉超市发布了乙巳蛇年首批调改门店名单，共计20家门店，涉及15个
城市，其中，武汉、太原、南宁、开封、温州、东莞、绵阳、福清8城为新加入调