【行业研究报告】盛景微-拐点将至

势影响，民爆行业整体情况为缩量下行态势，工业雷管累计产量前十
名省份多数出现不同幅度的下滑。为保持在现有客户中的份额以及拓
展新客户，公司采取了较为积极的市场策略，相关产品均价下降、产
展新客户，公司采取了较为积极的市场策略，相关产品均价下降、产
品结构有所变动，预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利
润1,600万元到2,300万元，同比减少88.19%到91.79%。
重视研发投入，加快产品迭代。为满足客户不断升级的产品和技
术需求，保持较强的研发创新能力，公司持续增加研发投入，密切关
注国家政策动态及行业的发展趋势，准确把握市场需求的变化，根据
不同领域和行业的特定需求，对电子控制模块进行细分化设计，以满
足不同客户的差异化需求。未来公司产品迭代主要取决于三个方面：
一是智慧矿山等技术应用带来新的技术需求，例如无起爆药电子雷管
技术的发展推动新的产品迭代；二是国家政策标准的调整和变化，公
司将根据新的政策导向和市场需求不断优化产品功能；三是海外市场
对延时等功能差异化需求，公司将采取定制化开发策略，以满足不同
国家和地区的特定要求。
l投资建议：
我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入5.1/5.6/7.0亿
l风险提示：
市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不
及预期；客户导入不及预期；新应用领域拓展失败的风险；下游客户
进入公司所处行业的风险。
n盈利预测和财务指标
[table_FinchinaSimple]
项目\年度2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）823511563704
增长率(%)6.71-37.8210.1825.01
EBITDA（百万元）241.3537.3999.60131.48
归属母公司净利润（百万元）194.8121.0171.6399.75