【行业研究报告】-首席周观点：2025年第12周

金属行业：四川黄金（001337.SZ）：资源及成本优势持续优化的西部矿产金龙
头（1）-资源成长性分析
头（1）-资源成长性分析
西部矿产金龙头。四川黄金成立于2006年8月，由四川省地质矿产勘查开发局下属国有企
业双流容大（现四川黄金集团有限公司）牵头合资设立。公司于2023年3月3日以“四川
川黄金股份有限公司。公司业务主要围绕梭罗沟金矿矿山建设、开采、选矿及金精矿、合质
金的销售展开。公司委托供应商完成剥离、爆破、铲装及运输等矿山作业，独立完成选矿工
作，将采出的原生矿和氧化矿通过浮选与喷淋浸出得到金精矿与合质金产品，随后销售给下
游冶炼或精炼企业。经过多年发展，公司已成为国内主要的金矿采选企业之一，系中国黄金
协会理事单位，被评为国家级绿色矿山企业、四川省重点黄金生产企业。
四川省地质矿产勘查开发局为实际控制人。截止2024年3月4日，公司总股本为42000万
股，其中流通股28845.6万股，占总股本比例为69%。据公司2024年三季报，前十大股东
合计持股77.10%。公司现控股股东为四川黄金集团（原四川省容大矿业集团有限公司），持
股31.32%；通过股权穿透，公司实际控制人为四川省地质矿产勘查开发局，其控股比例为
28.19%。公司董事长冯希尧先生现任四川省地质矿产勘查开发局区域地质调查队队长兼党委
副书记，及四川黄金集团有限公司董事长、总经理。
公司业务规模逐步扩大，盈利能力持续优化。2021-2023近三年以来，公司业务规模持续扩
大，由21年的5.26亿元增至23年的6.29亿元，期间平均年同比增速达24%。24Q3，受
益于金精矿的销售量增加以及金价上涨，公司年内已实现营业收入5.28亿元，同比增长5.77%。
盈利能力方面，同期公司归母净利润由21年的1.53亿元升至2023年的2.11亿元，且24
年盈利水平实现进一步优化。本年度公司并未生产合质金产品，仅生产了毛利率更高的金精
矿产品，且金精矿毛利率较去年同期提升4.17个百分点至53.05%（24H1数据）。产品结构
的变化以及金价的提升推动公司24H1整体毛利率较去年同期增长8.48个百分点至53.05%，
归母净利润同比增长51.76%至1.41亿元，显示出公司盈利能力的明显优化。截止24Q3，
公司完成归母净利润1.97亿元，同比增长25.38%，已实现23年全年利润的93.4%。
公司拥有四川省内最大在产黄金矿山。公司拥有梭罗沟金矿采矿权（矿区面积2.1646平方公
里，有效期2021年5月17至2028年11月5日）和梭罗-挖金沟探矿权（勘查面积27.9865
平方公里，有效期2022年8月22日至2024年8月22日，目前已到期，在申请延续中，
S1480520100001，021-25102914，Zhang_tf@dxzq.net.cn