【行业研究报告】-微观流动性跟踪：谁在进，谁在退？

微观流动性跟踪(2025.3.3-2025.3.16)
投资要点：两会过后消费政策预期推动A股逐步临近阶段新高，港股短期调整后续创阶段新高，
成交热度维持高位，两融参与度持续火热，南向资金维持净流入趋势，攻坚波折前行，后续持续
观察一揽子增量政策落地效果。
⚫微观流动性整体：两融热度延续，南向维持高净流入额。
本期资金供给合计248亿元，资金需求844亿元，整体对于市场净流入-596亿元。1）两融资
金持续净流入；2）南向资金净流入额维持在高位；3）ETF净赎回额大幅收窄。
⚫偏股型公募新发：发行规模较上月同期有所回暖。
本期偏股型公募新发份额为216.50亿份，相较于上期357.61亿份变化-39.46%。其中最近一周
新发规模为101.84亿份，位于过去三年的79.3%分位。就2022年以来周度分位数来看，最近
两周分别处于84%和77%分位。
⚫北向资金：成交额比例维持在高位。
⚫北向资金：成交额比例维持在高位。
截至25年3月16日，北向当周成交额占全A周成交总额比例为13.14%，较上一期的13.25%
回落0.11pcts，北向资金活跃度基本维持在上期位置。同时，虽然本周北向资金成交额较上月
底、上周分别下降16.54%、2.13%，但是依然位于24年12月以来的较高位置。
⚫两融资金：两融规模持续净流入。
截至2025年3月16日，市场融资余额为19,119亿，融券余额为122亿，整体占全A流通市
值比例为2.37%，两融交易额占全A成交额比例为9.87%。本期两融表现为净流入286.25亿元，
较上期的净流入443.57亿相比变化-35.47%。当前两融流入规模依然维持在较高位置，同时交
易占比也接近10%，反映当前两融资金参与热度较高，但距离历史最高位置依然有上升空间。
⚫存量股票型ETF：净流出幅度较上期大幅收窄。
本期存量股票型ETF净申购额为-254.88亿元，相比于上期的-1068.35亿元净赎回额度收窄
813.47亿元，股票型ETF近期申购表现出现明显波动。
⚫股权融资：融资规模位于低位。
以发行日统计，本期股权融资规模71.02亿元，上期IPO+再融资整体募资规模达215.44亿元，
本期较上期整体募资规模有所回落。预计未来两周IPO规模预计为33.75亿元。
⚫产业资本：最新一周净减持规模大幅收窄。
阔。
⚫限售解禁：本期解禁压力大幅减小。
本期限售解禁市值为664.27亿元，相比于上期4828.17亿元变化-86.24%，A股解禁压力近两
周来出现明显回落迹象。未来两周预计解禁511.14亿元，其中以机械设备行业未来两周解禁
压力最大，预计解禁100.93亿。
⚫南向资金：近期延续净流入。
本期南向资金净流入908.09亿元，相比于上期净流入1,180.60亿元变化-23.08%，但整体净流
入额依然处于阶段性高位。近期南向资金再度回归，大额净流入，反映资金持续看好港股资产
纷纷进行配置。
风险提示：宏观或货币政策出现超预期收紧，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动
解释能力有限，数据测算误差。