【行业研究报告】重庆银行-重庆银行2024年报点评：资产质量向好

资产质量向好
——重庆银行2024年报点评
投资要点
❑重庆银行2024A盈利增速保持平稳，资产质量向好。
❑数据概览
重庆银行2024年归母净利润同比增长3.8%，利润增速环比回升0.1pc；营收同比
增长3.5%，增速较2024Q1-3收窄0.2pc。2024年末不良率1.25%，环比24Q3末
增长3.5%，增速较2024Q1-3收窄0.2pc。2024年末不良率1.25%，环比24Q3末
下降2bp，拨备覆盖率245%，环比24Q3末下降5pc。
❑盈利保持平稳
重庆银行2024年归母净利润同比增长3.8%，利润增速环比回升0.1pc；营收同比
增长3.5%，增速较2024Q1-3小幅收窄0.2pc，盈利增速基本保持平稳。驱动因素
来看：其他非息提速、息差拖累加大、减值拖累改善。
（1）其他非息：24A重庆银行其他非息同比增长11.2%，增速环比前三季度提升
6pc。值得注意的是，重庆银行OCI浮盈较为充足，为未来营收的稳定增长奠定
基础。24A末测算重庆银行OCI浮盈17.8亿元，占24A营收、其他非息的13%、
68%。（2）息差水平：24Q4重庆银行测算单季净息差环比下降23bp至1.15%，
同比下降17bp，同比降幅较前三季度扩大4bp。（3）减值损失：24A重庆银行减
值损失同比减少1.5%，而前三季度同比增长12.9%，支撑利润增速稳中有升。
展望未来，随着化债节奏放缓，叠加OCI浮盈充足，预计重庆银行盈利增速有
望保持平稳。
❑息差有所下行
24Q4重庆银行测算单季净息差环比下降23bp至1.15%，主要是资产端收益率快
速下行影响。24Q4测算资产端收益率3.53%，环比大幅下降25bp，判断是LPR
降息、存量按揭降息、城投化债等系列行业性因素导致。
展望未来，重庆银行息差降幅有望收敛。考虑：（1）化债节奏有望放缓：根据重
庆财政局，重庆获得2261亿元的地方债置换隐债额度，其中2024~2026年分别
实施754、754、753亿元。而2025年初至2025年3月20日，重庆市已经完成
230.58亿元的隐债置换专项债发行，加上2024年的发行额度，目前已完成3年置
换计划的44%。（2）负债成本继续改善：重庆银行优化存款结构，推进负债成本
下行。2024年末重庆银行活期存款环比增长10.4%，定期存款环比下降0.5%。
❑资产质量改善
存量指标来看，2024年末重庆银行不良率环比24Q3末下降2bp，关注率、逾期
率较24H1末大幅下降46bp、16bp，存量包袱持续出清。生成情况来看，24Q4
重庆银行真实不良TTM生成率环比下降39bp至0.45%，实质生成压力下降。
❑盈利预测与估值
预计重庆银行2025-2027年归母净利润增速为5.50%/7.11%/8.06%，对应BPS为
16.61/17.74/18.98元。维持重庆银行目标价10.94元/股，对应2025年PB估值
❑风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。