【行业研究报告】耐普矿机-利润稳健增长，海外持续发力

事件：公司近日发布2024年年度报告，根据公告，公司2024年实现
营业收入11.22亿元，同比增长19.62%，实现归母净利润1.16亿元，
同比增长45.46%，实现扣非归母净利润1.10亿元，同比增长39.98%。
其中2024年Q4单季度实现营业收入2.01亿元，同比下降30.3%，环
比下降31.8%；实现归母净利润-0.04亿元，由盈转亏。全年业绩基本
符合预期，利润持续稳健增长。
核心业务橡胶耐磨备件稳健增长。2024年公司核心业务耐磨备件实现
核心业务橡胶耐磨备件稳健增长。2024年公司核心业务耐磨备件实现
收入7.57亿元，同比增长18.82%，其中橡胶耐磨备件收入为6.11亿
元，同比增长12.7%；金属耐磨备件收入为1.46亿元，同比增长53.7%。
公司橡胶耐磨备件相较于传统金属备件具备多重优势，伴随客户在海
外业务的持续开拓，收入有望持续稳健增长。
费用管控优秀，盈利能力持续提升。费用管控方面，公司2024年销售、
管理、研发、财务费用率分别为6.85%、13.56%、3.48%、-0.09%，同
比分别-0.25pct、-0.38pct、-0.24pct、-0.11pct，费用管控持续优化。公
司持续加大研发投入，全年累计研发投入0.39亿元，成功推出新型锻
造复合衬板等创新产品。盈利能力方面，2024年，公司毛利率为
37.35%，同比+0.89pct，净利率为10.65%，同比+1.74pct，在费用控制
优秀和核心业务稳健增长的背景下，公司盈利能力持续提升
公司国际化战略成效显著，海外市场订单大幅增长。2024年，公司海
外业务实现收入7.6亿元，同比+46.1%，占比提升至67.6%。2024年，
公司通过深入推进国际化发展战略，积极开拓海外市场，新增客户38
家，海外订单显著增长，在非洲、亚太中东和拉美区域分别增长125%、
77%和58%。同时，公司稳步推进海外生产基地建设，赞比亚工厂已
于2024年10月投产，智利和秘鲁工厂建设进展顺利，为全球市场持
续拓展作保障。
投资建议：公司是国内橡胶耐磨件龙头，且产品质量能够比肩伟尔集
团等海外巨头，橡胶耐磨备件相较传统金属备件具备诸多性能优势，
公司作为龙头将充分受益。同时公司积极海外市场，利润率较好的海
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