【行业研究报告】-新股专题：巨震之后新股交投情绪逐渐平稳，但资金风险偏好可能暂时不高

投资要点
新股周观点：巨震之后新股次新板块上周交投情绪逐渐平稳；但从板块活跃方向观
察，可能资金优先选择性价比。短期，考虑到资金风险偏好暂时不高，可能新股休
整周期直接向上变盘的概率或有下降；按照正常周期逻辑演绎，新股休整周期或还
整周期直接向上变盘的概率或有下降；按照正常周期逻辑演绎，新股休整周期或还
将延续小段时间，建议继续适度谨慎；但与此同时，临近4月底，预期大事件及业
绩披露尾声可能带来变化，谨慎之余或积极关注变盘信号及局部活跃可能。
（1）新股次新板块出现剧烈震荡；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较
来看，上周板块平均涨幅1.1%，实现正收益占比约57.4%。
（2）短期来看，伴随情绪冰点之后市场选择性价比优先，可能预期依托外力驱动
带来本轮休整周期直接向上变盘的概率有所下降；而从新股板块大多的周期演绎节
奏，本轮休整周期持续时间或仍较短，同时当前新股相对定价指标和情绪指标可能
暂未明确指向底部。因此，虽然我们倾向于认为外部事件冲击已经告一段落，新股
交投情绪已经回归平稳；但可能新股板块重启新一轮活跃周期尚需要时间，震荡或
还将延续，建议暂时继续保持适度谨慎；当然，与此同时，临近4月末政治局会议
及年报窗口期尾声，还是需要密切关注板块周期变盘信号及局部活跃可能。
（3）具体方向上，维持此前观点，一方面，对于已经休整较为充分，业绩预期相
对稳定的稀缺性近端新股予以关注，尤其是其中受益于重大外部事件提振的自主可
控主题标的，或受益于外部事件走向变化的行业主题方向；另一方面，略微拉长时
间，对于机器人、算力AI等年内反复活跃且可能长期活跃预期未改的新质生产力
主题产业链，保持关注。
（4）本周即将上市的新股可能有：天有为、众捷汽车、江顺科技等。
上周新股表现：
（1）新股发行表现：上周，共有3只新股网上申购；其中，1只为创业板、2只为
主板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为16.7X，平均网上申购
中签率为0.0199%。
（2）上周上市新股表现：假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二
级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅
约为235%，较此前交易周新股首日涨幅有所下降；但比较来看，沪深新股首日平
均表现依然处于3月以来较高区间，新股首日交投情绪总体维持热度。而具体个股
上，上周新股首日表现出现较为明显分化，信凯科技首日涨幅超过3倍，而宏工科
技首日涨幅不足2倍；可能来说，相对较低的发行价格或还是有助于首日表现。2）
其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-14.1%；即期新
股上市短暂交易日总体还是呈现较为剧烈波动，预计受到首日再定价依然较为充
分、及整体市场风险偏好并未显著上行的综合影响。
（3）2024年至今上市新股表现：从24年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均
涨幅为1.1%，其中约有57.4%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为8.1%，其中
约有92.3%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于绝对估值相对较低且此前休整
李蕙