【行业研究报告】化石能源-煤炭行业周报：气温升高有望需求释放，风险偏好降低凸显红利价值

核心观点
◆动力煤价小幅下行，封航导致北港库存增加。本周，煤矿设备
检修基本完成，产能有所恢复，大风天导致北港封航，库存大
幅上升，电煤淡季叠加美国关税影响，煤炭需求或将继续疲软。
◆焦煤价格稳中有升，煤焦钢库存继续反弹。本周，焦煤在上游供
给稳定、下游焦炭完成第一轮提涨下，采购积极性提升，同
时由于库存压力缓解，预计短期煤价有望继续稳中有升。
◆权益市场涨多跌少，煤炭板块涨幅居前。本周，美国对中国
护盘面稳定，上证指数实现9连阳，但情绪悲观，量能不
足。整体看，高股息、满足内需的行业涨幅居前，弹性大、
足。整体看，高股息、满足内需的行业涨幅居前，弹性大、
与外贸相关的行业跌幅较大。市场平均成交额1.1万亿元，
相较于上周交易热度萎缩，风险偏好降低，煤炭行业在高股
息加持下，跑赢大盘指数。
◆综合上述分析，动力煤方面，煤矿设备检修基本完成，产能
有所恢复，电煤淡季叠加美国关税影响，煤炭需求或将继续
疲软，短期看动力煤价预计窄幅震荡，长期看随着气温升
高，迎峰度夏有望驱动动力煤需求。炼焦煤方面，上游供给
相对稳定、下游焦炭完成第一轮提涨，焦煤采购积极性有所
提升，对价格形成支撑，同时由于焦煤库存压力缓解，预计
短期煤价有望稳中有升。二级市场方面，美国对中国的对等
稳定，上证指数实现9连阳，但情绪悲观，量能不足，整体
看，高股息、满足内需的行业涨幅居前，弹性大、与外贸相
关的行业跌幅较大。相较于上周交易热度萎缩，市场风险偏
好降低，煤炭行业在高股息加持下，跑赢大盘指数。建议继
续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。
◆风险提示
终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。
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