【行业研究报告】金力永磁-业绩边际改善，看好长期投资价值

投资要点：
⚫我们的观点：稀土资源作为重要战略资源，国内供给指标趋严，叠加下游需求持续增长，
行业供需改善，产业链长期价格和盈利中枢有望上移。金力永磁2024年产销量已位居
全球稀土永磁材料行业第一，公司具备技术+产能+客户资源等优势，并发力人形机器人
等新运用领域；公司持续高分红回馈股东，股权激励绑定核心员工和股东利益，长期空
间可期。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.15、8.50、10.63亿元，分别
同比+111.4%、+38.1%、+25.1%；截至2025年4月17日收盘，公司港股股价对应
⚫行业供需改善，长期价格和盈利中枢有望上移：
➢稀土资源作为重要战略资源，供给指标趋严：据美国地质局（USGS），2024年末中国
➢稀土资源作为重要战略资源，供给指标趋严：据美国地质局（USGS），2024年末中国
稀土资源储量、当期产量各为4400、27万吨，全球份额各为48.9%、69.2%，稳居第
一。稀土作为重要战略资源，国内总量指标控制趋严，2024年国内稀土矿产品、冶炼
分离产品指标各为27.0、25.4万吨稀土氧化物，分别同比+5.9%、+4.2%，而2020-
2023年年复合增速依次为22.1%、21.8%。美国贸易战背景下，2025年4月商务部、
海关总署宣布对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等部分中重稀土相关物项实施出口管制。
➢下游需求持续增长，人形机器人长期空间可期：稀土永磁材料广泛应用于新能源汽车及
汽车零部件、节能变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机、3C、低空飞行器、节
能电梯、轨道交通等领域，主要需求场景处于成长期；且2025年人形机器人开始量产，
长期空间广阔。
⚫看好金力永磁长期投资价值：
➢技术及产能优势：公司自主掌握晶界渗透、配方体系、晶粒细化、一次成型、生产工艺
自动化、耐高温耐高腐蚀性新型涂层等核心技术及专利，2024年公司使用晶界渗透技
术生产的稀土永磁材料产品占比超90%。2024年公司高性能钕铁硼永磁材料有效毛坯
产能为3.2万吨，产量2.93万吨，产能利用率超90%。2024年末公司名义毛坯年产能
3.8万吨，指引2025年内升至4万吨，另有规划包头2万吨毛坯新产能、墨西哥100
万台/套磁组件产能，预计2027年名义毛坯年产能升至6万吨。
➢客户资源优势：新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、永磁风力发电机、3C、机器
人及工业伺服电机为公司磁材前五大运用领域，2024年各占公司钕铁硼磁体材料销售
收入的56.1%、26.1%、8.4%、3.6%、3.3%。截至2024年末，全球Top10新能源汽
车公司、Top10变频空调压缩机厂商和Top10风电整机厂中分别有10家、8家和5家
是金力永磁客户，且公司积极配合世界知名科技公司进行人形机器人磁组件研究开发。
➢发力人形机器人运用：公司在人形机器人领域布局早，2024年已有小批量产品交付。
2025年，公司将人形机器人磁组件技术研发部升级为人形机器人磁组件事业部，由公
司首席执行官兼任该事业部的战略统筹工作，已根据客户需求进行了项目专用厂房、专
用设备及专业团队等多方面配套投入，初具规模化量产能力。
➢原材料供应优势：公司与北方稀土、中国稀土建立长期战略合作关系，保障国内稀土原
材料稳定供应，2024年从两大稀土集团的采购金额占公司年度采购总额的63.6%;持股
澳洲上市稀土公司Hastings或拓展海外供应渠道。此外，2024年公司使用2,575吨回
收稀土原材料，占全年稀土原材料使用量的30.4%。