【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔周度报告：农林牧渔行业周度报告猪价阶段性上行

农林牧渔行业周度报告
猪价阶段性上行
⚫行情回顾：弱势调整
上周市场继续反弹，但农业板块表现弱势。农林牧渔（申万）行
上周市场继续反弹，但农业板块表现弱势。农林牧渔（申万）行
业指数下跌2.15%，在申万31个一级行业中涨幅排名第30位。除果
蔬加工外，其余细分行业均下跌。其中前期上涨较多的动保、种子等
板块亦调整最多。
⚫猪：价格偏强运行
全国猪价连续两周上行，截至4月18日，全国生猪均价14.85
元/公斤，较上周涨1.60%，其中北方上涨较多、南方相对较弱。猪价
上行主要源于：一是情绪面影响。关税及对等措施导致市场预期豆粕
等价格将上涨、生猪养殖成本将上行，故而养殖主体有所惜售；二是
二育入场，推动价格上行。清明前后散户大猪出栏积极性较强，市场
抛压压力有所缓解。同时需求端暂无明显利好。预计猪价涨跌有限。
25年猪价或窄幅波动，成本是竞争重点。本轮生猪产能从24年
5月开始缓慢修复，截至25年2月，全国能繁存栏仅4066万头，同
比微增。行业供需博弈僵持，25年猪价难以大幅波动，行业去产能或
较难推进。盈利情况将是今年行业最大看点，而成本差异是企业盈利
能力的最有效鉴别器。当前饲料成本趋势性下降已告一段落，养殖成
本的下降将更加依赖于企业的养殖水平、管理水平等。建议首选成本
优势突出的标的，再结合估值情况。1）龙头成本优势相对明显且确定
性高。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业成本下降空间大、
弹性大。建议关注：巨星农牧、华统股份等。
⚫白羽鸡：苗价震荡，关注国产育种
截至4月18日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为3.10元/羽，较前周
涨0.2元/羽，平均单羽盈利0.2元，同时肉毛鸡价格亦环比微涨0.05%
至3.75元/斤。当前市场成交混乱、两极分化严重。虽鸡苗出栏有盈
利，但饲料涨价，养殖端对高苗价有所抵触。
供给充足，关注国产育种。24年白鸡祖代更新量150.07万套，
同比增长17.25%。虽然25年1-2月海外引种断档，3月转到从法国
引种。但由于中美贸易摩擦，后续引种再添担忧。引种的不确定性将
是今年行业最大风险和机遇：一方面当前祖代、父母代存栏依然处于
高位，25年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小；另一方
面，海外引种不确定性增加，国产替代进场或将加快，国产育种企业
迎来更好机会。
⚫风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。
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