【行业研究报告】极米科技-极米科技：2024Q4盈利能力恢复显著，车载业务持续快速突破

事件：2025年4月21日，极米科技发布2024年年报。2024年公司
实现总营收34.05亿元（-4.27%），归母净利润1.20亿元（-0.30%），扣
非归母净利润0.92亿元（+34.94%）。2024Q4总营收11.23亿元（-1.02%），
归母净利润1.60亿元（+367.35%），扣非归母净利润1.56亿元（+499.03%）。
2024年国内市场营收承压，境外收入保持较快增速。1）分业务：2024
年公司投影整机/配件/互联网增值服务收入分别为29.99/1.70/1.46亿
元，分别同比-6.63/+0.32/-1.20%。2）分产品：2024年公司的长焦投影
/创新产品/超短焦投影收入分别为27.68/1.22/1.08亿元，分别同比-
3.67/-35.80/-26.75%，其中创新产品及超短焦投影收入降幅较大，或系
市场竞争激烈导致产品量价齐跌。3）分地区：2024年公司在境内/境外
市场竞争激烈导致产品量价齐跌。3）分地区：2024年公司在境内/境外
收入分别为22.29/10.86亿元，分别同比-14.80/+18.94%，公司产品已进
入欧洲、日本等区域主要线下渠道，拉动海外收入持续增长。4）分销售
渠道：2024年公司线上/线下收入分别为21.70/11.45亿元，分别同比-
13.51/+12.24%，线下广泛布局经销商和直营门店，拉动营收增长。
2024Q4毛净利率均实现显著提升，期间费用率控制合理。1）毛利率：
2024Q4公司毛利率为36.11%（+7.90pct），提升较为明显。2）净利率：
2024Q4公司净利率为14.28%（+11.27pct），涨幅大于毛利率主系期间费
用率控制合理。3）费用端：2024Q4公司销售/管理/研发/财务费用分别
为15.64/3.20/7.12/-1.54%，分别同比-2.57/+0.75/-0.08/-1.19pct，各
类费用均得到有效控制，其中财务费用率变动主系利息收入增加所致。
进军车载业务并持续突破，布局座舱、大灯等多个领域。公司自2024
年初开始搭建车载团队，并在宜宾生产基地组建了车载投影产品生产线，
与整车厂商及产业上下游开展合作，成功实现了车载业务从0到1的突
破。截止2024年，公司已经获得涵盖智能座舱、智能大灯领域的共计8
个车载业务订单，客户囊括国内外多家知名汽车产业链企业。
投资建议：行业端：国内智能投影行业当前仍处于调整阶段，竞争较
为激烈；海外市场智能投影的渗透率相较之下仍有较大提升空间。公司端：
技术端持续创新，推出DualLight2.0护眼三色激光、Eagle-Eye鹰眼计
算光学等多项创新技术，产品端在巩固入门级产品份额的同时开拓中高端
产品占比；车载业务已获得8个定点并持续突破，有望成为收入业绩增长
(50%)
(28%)
(6%)
16%
38%
60%
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