【行业研究报告】杭叉集团-业绩稳健增长，锂电化+国际化推动盈利能力改善

业绩稳健增长，锂电化+国际化推动盈利能力改善
l事件描述
公司发布2024年年度报告与2025年一季度报告，2024年实现
营收164.86亿元，同增1.15%；实现归母净利润20.22亿元，同增
17.86%；实现扣非归母净利润19.89亿元，同增17.82%。2025Q1公
司实现营收45.06亿元，同增8.02%；实现归母净利润4.36亿元，同
司实现营收45.06亿元，同增8.02%；实现归母净利润4.36亿元，同
增15.18%；实现扣非归母净利润4.28亿元，同增13.97%。
l事件点评
毛利率提升明显，费用率亦有所上升。2024年公司实现毛利率
23.55%，同比增加2.77pct,其中国内地区毛利率同比提升1.54pct
至18.74%，国外地区毛利率同比提升4.76pct至30.72%，国外地区
占比持续提升亦是推动毛利率改善的重要因素。2024年公司期间费
用率同增1.15pct至11.28%，其中销售费用率同增0.75pct至
4.42%；管理费用率同增0.35pct至2.47%；财务费用率同增0.22pct
至-0.29%；研发费用率同增0.2pct至4.7%。
行业锂电化势头良好，公司研发能力突出，有望充分受益。行业
数据分析表明，电动叉车占比已经达到73.61%，平衡重式叉车中电动
化比例突破35.40%，锂电池叉车占电动叉车比重达47.43%，增长明
显，行业锂电化势头良好。公司在新能源领域持续深耕，构建了完整
的新能源工业车辆产品谱系，建立了自主可控的关键核心零部件产业
生态链。在关键零部件供应链端，公司对锂电池、驱动电机、整车电
控等进行战略性前瞻布局；在制造端，建成新能源叉车零部件和整机
制造“未来工厂”并顺利投产，实现了生产流程的高度自动化与智能
化；在研发端，攻克多项核心技术，推出全系列新能源产品，产品线
覆盖0.6t-48t。
深化拓展海外市场，布局泰国制造公司，国际化占比超40%。公
司分别在美国、法国、日本、印度尼西亚、马来西亚、越南、中东等
多个国家和地区新设公司，在全球重要市场已成功布局了10余家海
外公司。同时，公司在泰国投资设立杭叉集团泰国制造公司，这是中
国叉车行业在海外市场从营销服务向产业制造转型的标志性之举，引
领了行业的转型升级。2024年，公司海外产品销量突破10万台的历
史新高，收入占比超40%，在持续巩固欧洲、北美等传统高端市场优
势的同时，公司在巴西、东南亚、中东等新兴市场也加大了开发力度，
实现产品销量同比大幅度增长，吸引了众多实力强劲的新客户加入合
作阵营。
l盈利预测与估值
预计公司2025-2027年营收分别为176.56、193.75、211.36亿
元，同比增速分别为7.10%、9.74%、9.09%；归母净利润分别为22.3、
24.49、26.72亿元，同比增速分别为10.30%、9.80%、9.11%。公司2025-
发布时间：2025-04-23