【行业研究报告】英维克-公司信息更新报告：数据中心业务快速增长，持续加大研发投入

——公司信息更新报告
yinshenglu@kysec.cn
证书编号：S0790522080001
jiangying@kysec.cn
证书编号：S0790523120003
leixingyu@kysec.cn
证书编号：S0790124040002
2025年4月21日，英维克发布2024年年报及2025年一季报，2024年公司实现
营收45.89亿元，同比+30.04%，主要是机房及机柜温控节能产品收入增加所致，
实现归母净利润4.53亿元，同比+31.59%，实现扣非归母净利润4.30亿元，同
比+35.87%。2025Q1公司实现营收9.33亿元，同比+25.07%，实现归母净利润
0.48亿元，实现扣非归母净利润0.42亿元。伴随AI模型和AI应用的加速迭代
落地，国内外数据中心需求快速增长，国内外高功率算力芯片逐渐放量，公司或
将持续受益于数据中心建设，考虑到国际贸易摩擦影响芯片放量，我们下调
2025、2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计其2025-2026年归母净利
润为6.51/9.01/11.20亿元（原7.48/9.73亿元），当前股价对应PE分别39.4/28.5/22.9
加速数据中心液冷产品出海，储能保持较快增长
2024年综合毛利率变动较大，主要是会计政策变更，将售后服务费用转入产品
成本导致毛利率下降约2.36%，以及上游大宗商品价格上涨和产品销售结构变化
所致。分业务来看，2024年，公司机房温控业务实现营收24.41亿元，同比增长
48.83%，数据中心机房及算力设备液冷相关营收实现约3亿元，截至2025年3
月公司在液冷链条的累计交付已达1.2GW，公司可根据客户需求提供温控节能
系统、模块化数据中心系统及集成总包服务；机柜温控业务实现营收17.15亿元，
同比增长17.03%，其中储能相关营收实现近15亿元，同比增长22%。
加速产能扩充，加大研发投入，筑牢技术护城河
公司重视研发投入，2024年公司研发费用达3.5亿元，同比增长32.98%，2025Q1
研发费用达0.93亿元，同比增长43.20%，截至2024年底，公司研发人员数量净
增长36.51%。公司加快推进华南总部基地二期和郑州基地二期建设，同步完善
海外服务与供应链平台，并保持产品迭代，2024年推出XFlex5.0无水运行式间
接蒸发冷产品，液冷UQD列入英伟达MGX生态合作伙伴，加速拓展海外市场。
风险提示：储能温控行业竞争加剧；数据中心及服务器客户拓展不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2023A2024A2025E2026E2027E
营业收入(百万元)3,5294,5896,2748,77511,440
YOY(%)20.730.036.739.930.4
归母净利润(百万元)3444536519011,120