【行业研究报告】英维克-2024年年报&2025年一季报点评：液冷全链突破显效，储能多维创新领航

英维克（002837.SZ）2024年年报&2025年一季报点评
液冷全链突破显效，储能多维创新领航
液冷全链突破显效，储能多维创新领航
2025年04月23日
➢英维克发布2024年年报和2025年一季报。2025年4月21日，公司发
布2024年年报和2025年一季报。2024年实现营业收入45.9亿元，同比增长
30%；归母净利润4.5亿元，同比增长31.6%；扣非归母净利润4.3亿元，同比
增长35.9%。25Q1实现营业收入9.3亿元，同比增长25.1%；归母净利润0.5
亿元，同比下降22.5%；扣非归母净利润0.4亿元，同比下降23%。
➢全链条算力液冷加速推进，海外业务拓展增收。公司率先推出高可靠
Coolinside全链条液冷解决方案，实现产品、交付场景全覆盖。2024年9月，
公司的Coolinside全链条液冷解决方案，包括UQD快速接头、Manifold机柜
级分水器、液冷CDU等产品通过英特尔验证。2024年OCP全球峰会期间，公
司的UQD产品被列入英伟达的MGX生态系统合作伙伴。2024年，公司第一份
额中标中国电信弹性DC舱2024-2025年集采，产品应用于“临港智算谷”万卡
算力集群等项目实施中。截止2025年3月公司在液冷链条的累计交付已达
1.2GW。公司的业务收入受到机房温控项目的季节性影响，延续了第四季度的收
入占比较高的特点。2024年由于会计政策的变更，售后服务费用转入产品成本
导致毛利率下降约2.36%。此外，受2024年大宗商品价格上涨以及下半年机房
温控产品收入组合的不利变化，公司全年综合毛利率也有所下降。根据国家统计
局数据，1Q25铝冶炼和铜冶炼价格分别上涨14.2%/9.9%，使得1Q25公司毛
利率仍较上年同期下滑3.1pct。费用端，1Q25销售、研发费用率分别同比增加
0.5/1.3pct，主要由于相关人员增加导致薪酬增长。
➢全链条储能液冷响应“双碳”号召，多维创新优势凸显。公司是最早涉足电
化学储能系统温控的厂商，在储能温控行业处于领导地位。2024年1月公司在
行业内率先交付了针对5MWh高密度大容量储能系统的BattCool储能全链条
液冷解决方案，实现全年能效比AEER高30%以上；2024年4月公司发布超薄
（7cm）储能除湿机。2024年公司来自储能应用的营业收入近15亿元，较上年
度同比增长约22%。2024年机柜温控节能的营业收入与上年度同比温和增长，
机柜温控业务的毛利率略上升。
➢投资建议：受益于AI相关业务（云计算、数据中心和物联网等），考虑到
公司全链路布局液冷解决方案和储能温控产品的逐步放量，我们预计25-27年
公司营收分别为63.4/82.5/100.6亿元，归母净利润分别为4.9/5.4/5.8亿元，
对应2025年04月22日收盘价，P/E分别为47x/43x/40x，维持“推荐”评
级。
➢风险提示：下游需求不及预期，新品研发进度不及预期，新品放量速度不及
预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）4,5896,3408,24810,063
增长率（%）30.038.230.122.0
归属母公司股东净利润（百万元）453493537575
增长率（%）31.68.98.97.2
每股收益（元）0.610.660.720.77
PE51474340
PB7.97.16.45.8
推荐
维持评级