【行业研究报告】西部超导-2024年报点评：超导产品、钛合金业务快速增长，行业需求回暖业绩快速修复

——西部超导(688122)2024年报点评市场数据(2025-04-23)收盘价(元)47.90一年内最高/最低(元)53.40/32.37沪深300指数3,786.88市净率(倍)4.54流通市值(亿元)311.19基础数据(2025-03-31)每股净资产(元)10.55每股经营现金流(元)0.00毛利率(%)35.29净资产收益率_摊薄(%)2.48资产负债率(%)47.25总股本/流通股(万股)64,966.45/64,966.45B股/H股(万股)0.00/0.00个股相对沪深300指数表现相关报告郑州郑东新区商务外环路10号18楼上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼发布日期：2025年04月24日投资要点：西部超导4月22日披露2024年年度报告。2024年公司实现营业收入46.12亿元，同比增长10.91%；归母净利润8.01亿元，同比增长6.44%；扣非净利润7.13亿元，同比增长12.94%；经营活动产生的现金流量净额为4.46亿元，同比增长176.29%；报告期内，西部超导基本每股收益为1.23元，加权平均净资产收益率为12.22%。公司2024年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现6.5元（含税）。⚫钛合金、超导产品稳健增长，四季度需求回暖业绩明显恢复2024年公司实现营业收入46.12亿元，同比增长10.91%；归母净利润8.01亿元，同比增长6.44%；扣非净利润7.13亿元，同比增长12.94%。其中第四季度公司营业收入为13.77亿元，同比增长28.64%；归母净利润为1.97亿元，同比增长16.09%；扣非归母净利润1.8亿，同比增长51.38%。2025Q1营业收入10.74亿，同比增长35.31%，归母净利润1.7亿，同比增长53.85%，扣非归母净利润1.42亿，同比增长52.73%。从2024年三季度开始随着行业需求回暖，公司业绩快速增长。2024年报分业务看：1）高端钛合金实现营业收入27.52亿，同比增长9.87%，占营业收入比例为59.66%。2024年完成高端钛合金产品销售7909.63吨，同比增长8.95%，平均单价34.79万元/吨，同比微增长0.84%。2）超导产品板块实现营业收入13.04亿，同比增长32.41%，占营业收入比例为28.26%。2024年完成超导产品销量2343.82吨，同比增长32.46%，平均单价55.64万元/吨，同比小幅下滑约3.2%。3）高性能高温合金营业收入3.27亿，同比增下滑31.02%，占营业收入比例为7.09%。2024年完成高性能高温合金产品销量1198.46吨，同比下降27.86%。平均单价27.29万元/吨，同比下滑约4.4%。⚫钛合金、高温合金毛利率上升明显，公司2024年报毛利率净利率小幅上升2024年报公司毛利率为33.55%、同比上升1.68个百分点；净利率为18.99%，同比上升0.61个百分点；扣非净利率15.45%，同比上升0.28个百分点。公司毛利率、净利率均出现小幅上升的主要原因是公司主业高端钛合金业务毛利率同比上升4.26个百分点。-16%-8%0%8%16%25%33%41%2024.042024.082024.122025.04