【行业研究报告】仙乐健康-公司事件点评报告：营收增速环比收窄，降本增效持续推进

投资要点
▌降本增效持续推进，盈利能力保持稳定
2025Q1毛利率同增2pct至33.09%，主要系采购端降本叠加
优化定价策略所致，销售/管理费用率分别同增2pct/2pct至
9.33%/11.85%，主要系销售团队升级及市场营销推广所致，
净利率同增0.3pct至5.92%，基本持平。
▌内生外延释放规模，海外市场加速开拓
公司一方面通过产品创新与运营优化提升内生业务，另一方
面BF贡献外延式增长。分地区来看，国内通过重组销售团
队，建立新零售赛道BD团队，推动内外部资源共享与整合，
有望助推国内业务企稳回升；美洲BF规模效应持续显现，目
前在手订单充足；欧洲自动化包装生产线投产缩短本地交付
周期，后续公司持续优化产品清单，提升现有品牌和渠道客
户体量。
▌盈利预测
我们短期看好公司通过推动一系列整合措施和降本增效措
施，促进BF盈利能力提升，长期看好公司产品研发创新能
力、B端强大市场竞争力。根据2025年一季报，预计公司
2025-2027年EPS为1.73/2.23/2.70元，当前股价对应PE
▌风险提示
宏观经济下行风险、行业增速放缓风险、汇率波动风险、市
场竞争加剧风险、成本上涨风险等。
-30