【行业研究报告】苏泊尔-营收稳健增长，盈利水平稳定

事件：公司发布2025年一季报。公司25Q1实现营业收入
57.9亿元，同比+7.6%；归母净利润为5.0亿元，同比+5.8%；
扣非归母净利润为4.8亿元，同比+5.0%。
扣非归母净利润为4.8亿元，同比+5.0%。
核心品类增长态势良好。公司通过持续创新及强大的渠道竞
争优势，核心品类取得了良好增长态势，根据奥维云数据，
2025年一季度苏泊尔品牌线上电饭煲/电压力锅/电蒸锅/养生
壶品类销额同比+0.43%/+7.91%/+6.66%/+24.82%。公司
持续推进“以消费者为中心”的创新战略和新品发展战略，借
助互联网大数据，深度挖掘细分人群和不同场景下的用户需
求，持续为用户提供智巧的产品解决方案，满足多元化的消费
者需求，提供贴心、全方位的消费者体验。
毛利率略有下滑，盈利水平稳定。1）毛利率：25Q1公司毛利
率23.9%，同比-0.5pct。2）费率端：25Q1销售/管理费/研发
/财务费率分别为10.0%/1.6%/1.8%/-0.1%，同比变动-
0.9pct/-0.1pct/持平/+0.5pct，财务费用率提升主要系利息收
入、汇兑收益同比减少所致。3）净利率：25Q1净利率为8.6%，
同比-0.2pct。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2025-2027年归母净利
润分别为24.0/25.5/27.0亿元，同比+6.9%/+6.1%/+6.0%，
风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、品类开拓不及预
期。
股票信息
行业小家电
04月24日收盘价（元）55.64