【行业研究报告】歌尔股份-2024年年报及2025年一季报点评：盈利能力持续提升，积极把握AI端侧发展机遇

投资要点：
2024年公司盈利能力显著提升。2024年，公司实现营收1009.54亿元，
同比+2.41%；实现归母净利润26.65亿元，同比+144.93%；实现扣非
归母净利润23.93亿元，同比+178.30%；实现毛利率11.09%，同比
+2.14pct；实现净利率2.56%，同比+1.53pct。分业务种类看，智能硬
件业务实现营收571.99亿元，同比-2.57%，实现毛利率9.17%，同比
+1.90pct；智能声学整机业务实现营收262.96亿元，同比+8.73%，实
现毛利率9.47%，同比+2.73pct；精密零组件业务实现营收150.51亿元，
现毛利率9.47%，同比+2.73pct；精密零组件业务实现营收150.51亿元，
同比+15.85%，实现毛利率21.51%，同比+1.02pct。报告期内，公司
VR虚拟现实、MR混合现实产品销量同比显著增长，智能无线耳机、
智能可穿戴产品业务整体保持良性成长。受到产品生命周期中后段正
常降量的影响，个别毛利率相对较低的智能硬件项目的营业收入有所
下降，对公司整体营收规模成长有所制约，但对整体业务毛利结构有
一定的积极影响。最终，在整体营收规模微增的情况下，公司盈利水
平较上一报告期显著提升。
2025年一季度公司盈利能力持续提升。25Q1公司实现营收163.05亿
元,同比-15.57%，环比-47.92%，实现归母净利润4.69亿元，同比
+23.53%，环比+46.59%，实现扣非归母净利润2.92亿元，同比+6.09%，
环比-15.85%；实现毛利率12.41%，同比+3.21pct，环比+2.11pct；实
现净利率2.68%，同比+0.79pct，环比+1.73pct。
持续加大研发投入，积极把握AI端侧发展机遇。公司高度重视研发投
入，在声学、光学、微电子、精密制造等领域内具有创新性竞争优势。
2024年公司研发费用达到48.82亿元，同比+3.52%，2025年一季度，
公司研发费用为10.96亿元，同比+32.83%。公司积极把握AI技术与
新兴智能硬件产品融合的新趋势以及消费电子、元宇宙等产业内的新
机遇，2025年2月，歌尔股份控股子公司歌尔光学科技有限公司（以
下简称“歌尔光学”）在美国SPIE（国际光学工程学会）AR|VR|MR
大会上，发布采用表面浮雕刻蚀光栅工艺的全新AR全彩光波导显示
模组StarG-E1，实现在AR光学镜片先进刻蚀工艺的新突破，助力AR
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