【行业研究报告】公牛集团-公牛集团：坚持创新驱动，主业壁垒深厚，探索增量市场

品，LED照明以爱眼健康光为核心完善产品矩阵巩固市场认知，智能无主
灯则推出领先的分布式AI语音控制系统。以智能无主灯为核心，公司积极
打造全屋用电生态，预计仍有广阔发展空间。渠道端全品类旗舰店+新零售
有效推动套系化销售和全触点引流能力，沐光无主灯门店运营效能大幅提
升，预计将支撑全屋生态加速成长。
新能源：综合竞争力持续提升，巩固行业领先优势。2024年新能源业务收
入7.77亿元，同比增长104.75%；毛利率34.81%，同比增长0.65pct。公
司已完成产品+渠道布局，综合竞争力突出：1）产品端：家充领域“无极”
系列树立行业标杆，“天际”系列即将上市；快充&储能领域继续发挥全栈
自研优势，构建多层次产品矩阵。；2）渠道端：C端累计开发终端网点2.5
万余家、B端累计开发运营商客户超3000家。目前公司充电品类已实现主
流电商平台市占率显著领先，预计随着新能源汽车行业高速发展将成为公司
重要增长极。
国际化：产品共创+渠道共建，构建本土经营能力。2024年境外业务收入
2.39亿元，同比增长36.75%；毛利率16.49%，同比下降10.80pct。公司
积极构建全球化版图，以精细化渠道管理推动商业模式创新，寻找优质合作
伙伴：1）新兴市场：开发符合本土需求产品同时扩充渠道，已覆盖东南亚
并向中东、南美延申，与本地头部企业建立合作。2）欧洲市场：持续丰富
家庭储能、充电桩产品线同时积极向轨道插座、风扇灯、智能照明等多品类
拓展。
盈利能力保持稳定，经营稳健性突出。2024年公司毛利率43.25%（同比