【行业研究报告】海油发展-2024年年报&2025年一季报点评：聚焦油气领域核心技术，业绩稳健增长

投资要点
◼事件：公司发布2024年报和2025年一季报。2024年，公司实现营业总
收入525.17亿元（同比+6.51%）；实现归母净利润36.56亿元(同比
+18.66%)。2025Q1，公司实现营业总收入100.74亿元（同比+9.42%）；
实现归母净利润5.94亿元（同比+18.48%）。
◼三大主业稳步推进：1）能源技术服务：2024年，营业收入217.33亿元
（同比+15%）。公司抢抓油田增储上产的有利时机，持续强化核心能力
建设，着力提升油气生产领域核心技术和高端装备产品的供给能力。通
过能力建设，有效挖掘市场增量，井下工具业务工作量同比+15.45%，
人工举升服务工作量同比+6.27%，油田化学服务工作量同比+16.75%，
装备设计制造及运维服务工作量同比+7.75%；2）能源物流服务：2024
年，营业收入232.10亿元（同比+0.6%）。公司作业支持保障能力进一
年，营业收入232.10亿元（同比+0.6%）。公司作业支持保障能力进一
步提升，产业发展韧性不断增强。加快推进协调服务“扩基延链”，实
现五海八基地数智化服务全覆盖，综合效率提升30%以上，外输协调、
智能基地、智能仓储和供应链一体化服务能力不断增强，全年协调支持
服务工作量同比增长4.97%，码头装卸工作量同比增长3.08%；3）低碳
环保与数字化：2024年，营业收入100.60亿元（同比+0.9%）。公司重
点围绕绿色低碳、数字化、新材料等战略性新兴产业主动布局，制定“六
大领域、118项产品及服务”的战新产业目录，蓄能打造“新增长极”。积
极开拓新材料业务市场，通过“可研+工艺包+技术使用许可+专有催化剂
+专有设备”一体化、定制化推广模式，实现化工催化剂材料销量增长，
功能膜材料在海上稠油热采锅炉补给水处理系统成功应用，水处理业务
工作量同比+18.47%。“双碳”服务能力持续增强，2024年全国温室气体
自愿减排交易市场启动首日完成全国首单CCER碳资产交易。
◼2025Q1业绩向好，继续高质量发展：1）能源技术服务：得益于核心能
力建设成效以及持续开展降本增效行动，有力支持保障上游增储上产，
贡献了主要利润增量；2）能源物流服务：协调服务、港口岸基、海上
配餐等服务工作量和石油化工品销售量增长，抵消商品销售价格随国际
油价波动的影响，业务发展符合预期。3）低碳环保与数字化：新能源
技术服务项目及管道涂敷工作量提升，克服市场周期波动影响，实现业
绩稳健增长。
◼重视股东回报，高分红政策延续：2024年，公司派发现金红利约13.72
亿元，分红比例约37.53%，继续保持高分红比例，注重股东回报。
◼盈利预测与投资评级：基于公司三大产业&建设项目推进情况，我们调
整公司2025-2026年归母净利润分别至42、46亿元（此前为39、43亿
元），新增2027年归母净利润预测值为50亿元。按2025年4月24日
收盘价，对应PE分别10、9、8倍。公司业务多元发展，盈利能力显
◼风险提示：宏观经济波动和油价大幅波动风险；行业竞争加剧；下游需
求不及预期；项目建设进度不及预期。
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