【行业研究报告】纳微科技-核心业务明显回暖，面临商业化放大和进口替代两大机遇

1）根据业务类型来看：2024年公司核心业务色谱填料和层析介质实
现营业收入4.51亿元，同比增长10.20%；其他业务方面，公司新
增色谱分析仪器及配件实现营业收入1.54亿元，主要来自于收购
公司福立仪器的并表；蛋白层析系统及配件实现营业收入0.40亿
元，同比减少33.41%；液相色谱柱及样品前处理产品实现营业收
入0.73亿元，同比增长26.15%；IVD用核心微球产品实现营业收
入530万元，同比增长9.53%；光电领域用微球产品实现营业收入
0.36亿元，同比增长1.77%；分离纯化技术服务实现营业收入925
万元，同比增长8.62%；其他产品实现营业收入1,335万元，同比
增长33.04%。
2）根据区域分布来看：2024年公司境内业务实现营业收入7.33亿元，
同比增长30.11%；境外业务实现营业收入0.47亿元，同比增长
122.19%，超额完成年初设定的国际业务收入同比增长100%的营
业目标；公司在海外药企实现抗体、血液制品、胰岛素、抗生素等
应用方向不同阶段的项目导入，公司重视拓展印度生物医药分离纯
应用方向不同阶段的项目导入，公司重视拓展印度生物医药分离纯
化市场机会，在以往色谱分析耗材的业务基础上，2024年取得药
厂放大项目色谱填料订单的突破。
3）根据季度趋势来看：和2024年前三季度相比，2024年Q4公司业
绩增长显著加速，单季度实现营业收入2.33亿元，同比增长
71.47%，其中核心业务色谱填料和层析介质表现亮眼，从2024年
前三季度同比减少1.74%到2024年全年同比增长10.20%，单季
度彻底扭转主业下滑趋势。2025年Q1公司延续增长趋势，如果剔
除福立仪器并表口径影响因素，公司营业收入同比增长10.17%，
其中核心业务色谱填料和层析介质产品实现营业收入约1.11亿元，
同比增长约10.62%。
我们认为，公司核心业务色谱填料与层析介质已经逐步走出低谷，重新
恢复增长，2024年海外业务实现重大突破，未来发展值得期待。