【行业研究报告】中微公司-1Q25营收继续高速增长

展新的设备产品，高端半导体设备领域的竞争力进一步提升。目前公司股价
对应2025-27年PE分别为53倍、43倍和34倍，考虑到中美科技纷争加剧，
公司估值有提升空间，给与买进的评级。
◼1Q25营收继续高速增长，在手订单丰富：1Q25公司实现营收21.7亿
元,YOY增长35.4%;实现净利润3.1亿元,YOY增长25.7%,EPS0.5元。1Q25
元,YOY增长35.4%;实现净利润3.1亿元,YOY增长25.7%,EPS0.5元。1Q25
公司综合毛利率41.5%,较上年同期下降3.4个百分点。截止1Q25，公司
合同负债30.7亿元，较上年末增加19%，显示1Q25公司订单增长良好，
同时在手订单丰富。公司1Q25研发投入约6.9亿元，YOY增长91%，研
发力度持续加强。
◼2024营收增长45%：2024年公司实现营收90.7亿元,YOY增长44.7%;
实现净利润16.2亿元,YOY下降9.5%,扣非后净利润13.9亿元，YOY增
长16.5%，EPS2.61元。其中，第4季度单季公司实现营收35.6亿元,YOY
增长60.1%，实现净利润7亿元，YOY增长12.2%，扣非后净利润5.7亿
元，通同比增长15.4%。
◼半导体设备自主需求持续升级：在美国多轮打压中国高科技产业的背景
下，中国对于半导体先进制程需求更加迫切。以华为、长江存储为代表
的中国企业正努力突破半导体制程限制，其中设备厂商的支持尤为关键。
我们认为未来国内晶圆厂扩产将更侧重于先进制程领域的投资，以满足
日益迫切的AI等行业需求。因此本土设备厂将获得更大的市场空间。
◼盈利预测：我们预计公司预计公司2025-27年实现净利润22亿元、26.8
亿元和33.8亿元，YOY分别增长36%、21%和19%，EPS分别为3.55元、
4.32元和5.44元，目前股价对应2025-27年PE分别为53倍、43倍和
34倍，考虑到中美科技争端激烈，半导体设备本土化需求迫切，给予买
进的评级。