【行业研究报告】凯德石英-2024年年报点评：营收保持高增长，大力推进技术创新

事件：公司发布2024年年报，2024年实现营收3.06亿元，同比增长17.95%；
实现归母净利润3290.59万元，同比减少13.31%。
投资要点
◼公司业务量保持提升，2024年度营收同比增长17.95%：2024年度公司
营收3.06亿元，增长主要因光伏与半导体市场火热，公司化合物半导体
与12英寸半导体业务收入提升所致。公司2024年归母净利润3290.59
万元，同比减少13.31%，主要由于2024年公司高端石英制品产业化等
项目新增折旧金额较大，且完成了股权激励首次授予，使得本年度公司
整体费用金额较大，为当期利润带来阶段性压力。2024年公司毛利率为
41.67%，同比增加2.77个百分点。
◼半导体行业形势良好，产业政策提供支持：受益于下游半导体产能转移、
5G光纤需求增长、光伏产业持续发展，石英材料行业有望加速进口替
代，进入快速上行趋势。根据中国半导体协会发布数据，中国集成电路
产业销售额近年来持续增长，2023年达12,276.9亿元。2024年1月，
工业和信息化部等七部门联合发布《关于推动未来产业创新发展的实施
意见》，强调发展先进半导体等关键战略材料。预计下游需求端景气度
的持续提升将为公司未来的经营发展提供较明显的政策保障和支持。
◼子公司产能建设顺利，产品认证稳步推进：子公司凯德芯贝积极推进其
半导体精密配件研发生产基地建设项目，预计投产后将实现产能的进一
半导体精密配件研发生产基地建设项目，预计投产后将实现产能的进一
步提升。2024年该项目已取得ISO:9001质量管理体系认证，获得多家
高端石英制品客户青睐，未来将为公司高端石英制品提供创新推动力。
公司与通美石英投资成立凯美石英，其项目目前进展顺利，第一期石英
玻璃管已进行试生产，2024年共实现营业收入1,310.81万元，预计未来
将为母公司带来原材料自主供应，进一步优化成本增添助力。
◼大力推动技术创新，产品领衔石英领域。2024年，公司获得9项发明专
利，并获得中国电子材料行业协会石英材料专业前十企业奖牌、北京市
企业创新信用领跑企业等荣誉。公司半导体立式炉用高纯石英工艺管等
5项研发项目已于2024年完成。目前公司研发中的亮点项目还有：集成
电路用超高纯耐高温石英零部件产业化项目、晶圆级高纯立式石英晶舟
等7项研发项目，创新能力在国产厂商居于前列。
◼盈利预测与投资评级：公司营收基本符合我们此前预期，归母净利润由
于管理费用端扰动出现下滑。考虑到公司近期新厂房的折旧增加和股权
激励费用的支付，我们向下调整公司2025-2026年归母净利润预测至为
0.43/0.55亿元（原0.68/0.90亿元），新增2027年归母净利润预测为0.70
◼风险提示：1）下游行业波动风险；2）原材料价格波动风险；3）应收账
款发生坏账风险；4）存货跌价风险；5）关联销售占比较高的风险。
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凯德石英北证50