【行业研究报告】神州泰岳-公司信息更新报告：海外新游推广及国内新游上线或驱动后续成长

——公司信息更新报告
fangguangzhao@kysec.cn
证书编号：S0790520030004
tianpeng@kysec.cn
证书编号：S0790523090001
公司2024年实现营业收入64.52亿元（同比+8.22%），归母净利润14.28亿元（同
比+60.92%），扣非归母净利润11.47亿元（同比+38.29%）。2025Q1，公司实现
营业收入13.23亿元（同比-11.07%，环比-31.74%）。归母净利润2.39亿元（同
比-19.09%，环比-28.53%）。扣非归母净利润2.26亿元（同比-21.10%，环比
-27.96%）。2025Q1业绩同比下滑，或由于公司核心游戏产品进入成熟期以及投
放策略调整的影响，同时新游戏贡献尚处于早期阶段。基于公司业务预期，我们
下调2025-2026年并新增2027年业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润
分别为13.60/15.03/16.62（2025-2026年前值为14.14/16.29）亿元，对应EPS分
别为0.69/0.77/0.85元，当前股价对应PE分别为15.8/14.3/12.9倍，我们看好新
新游戏或加大推广投入，后续国内上线有望进一步打开增量空间
公司于2024年末前后，在海外先后发行了《StellarSanctuary》《NextAgers》两
款新游戏，两款游戏均融合了模拟经营等多种玩法，有望拓展SLG用户边界，
目前两款新游戏处在海外商业化测试和调优阶段，随测试调优完成后有望加大推
广力度，后续为公司带来可观流水增量。此外，两款新游戏均已获得国内游戏版
号，后续将择机在国内上线APP及小程序版本，进一步打开增长空间。
创新引擎初见成效，AI不断融入到产品与服务中，成为重要发展引擎
2024年公司软件与信息技术服务业务实现营收17.90亿元（同比+22.21%），其
中AI/ICT运营管理业务营收14.78亿元（同比+20.53%），物联网/通讯业务营收
1.33亿元（同比+62.30%），创新服务业务营收1.50亿元（同比+27.05%）。2024
年公司云增值服务覆盖客户超300家，同时公司借助亚马逊云科技的全球基础设
施及生成式AI产品优势，融合自身的技术资源，打造了一系列行业解决方案，
涵盖文生文、文生图、图文搜索、智能知识库以及定制工具开发和集成等解决方
案。泰岳智呼平台商业化持续推进，AI技术不断融入到公司的产品和服务中。
风险提示：新游戏流水不及预期，智能催收与智能电销业务收入不及预期等。
财务摘要和估值指标
指标2023A2024A2025E2026E2027E
营业收入(百万元)5,9626,4527,2998,1058,933
YOY(%)24.18.213.111.110.2
归母净利润(百万元)8871,4281,3601,5031,662