【行业研究报告】兆易创新-多元化助力稳健经营，技术和产品优势不断增强

2025年4月26日，兆易创新公告2024年度报告以及2025年一季度
报告，公司2024年实现营业收入73.6亿元，同比增长27.7%，归母净
利润11.0亿元，同比增长584.2%，扣非归母净利润10.3亿元，同比
利润11.0亿元，同比增长584.2%，扣非归母净利润10.3亿元，同比
增长3660.8%。1Q25单季度营业收入19.1亿元，同比增长17.3%，
归母净利润2.3亿元，同比增长14.6%，扣非归母净利润2.2亿元，同
比增长21.8%。
⚫多元化布局助力稳健经营，技术和产品优势不断增强
兆易创新2024年收入同比增长27.7%至73.6亿元，归母净利润同比增
长584%至11.03亿元。公司以市占率为核心的策略取得了显著成效，
整体产品出货量创出新高，达到43.62亿颗，同比增长39.72%。主要
产品上，NORFlash继续在消费、网通、计算、汽车等领域实现较快增
长，总出货容量创历史新高，2024年度公司SerialNORFlash市占率
稳居全球第二位。在DRAM产品上，营收及出货量实现了同比超过翻
倍的增长幅度。MCU及模拟产品上，年销售量达到5.4亿颗，创历史
新高，同比增长87.84%，相比2021年行业极度供不应求的高点出货
量（约3.94亿颗）亦成长37%，继续保持国内通用32位MCU的市场
领先地位。
公司1Q25收入同比增长17.3%至19.09亿元，环比增长11.9%；归母
净利润同比增长14.6%至2.35亿元，环比回落13.2%。公司毛利率为
37.44%，同比小幅回落0.7ppt，主要源于利基型DRAM产品较去年同
期竞争有所加剧。分业务来看：Flash收入延续稳健增长，利基型DRAM
收入同比小幅下滑，MCU收入增长强劲。展望后续市场情况：
1）Flash，国内需求依然向好，公司积极拥抱端侧AI发展的机遇，有
望在AI眼镜、AIPC以及服务器领域取得较快增长，另外公司积极拓展
Flash在工业和汽车领域的发展机会。
2）利基型DRAM，在2025年3月开始，已经有边际改善的迹象，以
DDR48Gb、LPDDR4等产品为代表的利基型产品价格已经有所回升，
预计后续市场消化完大厂尾货后，需求回归正常的前提下，价格有望进
入回升通道。
3）MCU方面，国内需求依然坚挺，特别是在消费领域，符合正常的季
节性规律。兆易积极把握国产替代的机遇，坚持大客户策略，在光伏、
工控、白电等领域持续深耕，积极在机器人、光模块等端侧AI领域获
取市场份额，向前布局AIMCU等新业务方向。
⚫投资建议
我们预计2025-2027年归母净利润为15.5、20.7、25.9亿元，对应EPS