【行业研究报告】德业股份-光储新兴市场崛起，渠道/产品构筑护城河

“REPowerEU”计划推动能源自主，预计2028年欧洲储能新增装机达
78.1GWh，其中户储22.6GWh。
新兴市场：亚非拉地区电力供需矛盾突出，光储经济性提升驱动需求增
长。巴基斯坦、南非、尼日利亚等市场核心逻辑为1）电价频繁上调：
巴基斯坦14次调价后达1.86元/KWh；2）政策补贴：巴基斯坦光伏组
件免费发放、乌克兰零息贷款；3）电力基础设施落后：南非年均停电
1742小时，尼日利亚电网崩溃频发；4）进口依赖度高：2024H1中国
对巴基斯坦逆变器出口同增297%。此外，巴西微逆渗透率超60%，东
南亚政策红利+技术降本推动需求增长，新兴市场成为全球光储增长主
引擎。
公司：产品+成本优势，叠加差异化全球布局，光储赛道抢抓市场先机
产品矩阵：覆盖储能、组串、微型逆变器及储能电池，差异化满足全
球需求。储能逆变器以低压+离网兼容性，适配柴油发电机，抢占非洲
市场；组串式逆变器拓展工商业场景；微逆“一拖四”设计降低单瓦成
本，在巴西等价格敏感市场市占率领先。
成本优势：家电业务赋能制造底色，构建德业成本优势。依托家电业
务积累的制造能力，模具、结构件自供率超70%，叠加国产IGBT替
代和费用管控，销售费用率低于同行，2023年逆变器毛利率达
52.33%，显著高于行业平均。
-20%
-10%
0%
10%
20%