【行业研究报告】小熊电器-收入持续提升，盈利水平环比修复

事件：公司发布2025年一季报。公司25Q1实现营业收入
13.2亿元，同比+10.6%；归母净利润为1.3亿元，同比-
14.0%；扣非归母净利润为1.2亿元，同比+8.2%。
14.0%；扣非归母净利润为1.2亿元，同比+8.2%。
盈利水平环比修复。
毛利率：25Q1公司毛利率36.8%，同比-1.7pct。
费率端：25Q1销售/管理费/研发/财务费率分别为
15.3%/4.4%/3.8%/0.0%，同比变动-
2.6pct/+0.4pct/+0.7pct/-0.2pct，销售费用率有所优化，研发
费用率提升主要系本期研发投入增加所致，财务费用减少主要
系主要系本期利息收入增加所致。
资产减值：25Q1发生资产减值-1.8千万元，数额较上期变动
-0.8千万元，主要系本期存货跌价准备计提增加所致。
其他收益：25Q1公司其他收益0.1千万元，数额较上期变动
-1.9千万元，主要系本期享受税收优惠政策减少所致。
净利率：25Q1净利率10.3%，同比-2.4pct，环比+2.9pct。
盈利预测与投资建议。考虑到线上销售格局今年预计有所缓
和，公司收入持续增长，我们预计公司2025-2027年归母净
利润分别为3.7/4.2/4.7亿元，同比
风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、市场开拓不及
预期。
股票信息
行业小家电
04月29日收盘价（元）45.50