【行业研究报告】国泰海通-并购带来业绩高弹性，市场交投活跃下25Q1扣非后归母净利润yoy+61%

收入118亿元，yoy+47%；实现归母净利润122亿元，yoy+392%；
收入118亿元，yoy+47%；实现归母净利润122亿元，yoy+392%；
扣非后归母净利润33亿元，yoy+61%。合并后资产规模实现跨越
式提升，总资产较上年末提升62%至1.69万亿元，净资产较上年
末提升88%至0.32万亿元，加权平均ROE为6.46%，同比+4.91pct，
扣非后加权平均ROE为1.69%，同比+0.43pct。
大幅增长的主要原因为吸收合并产生负商誉带来营业外收入增
加；公司归母扣非净利润增长的主要原因为经纪、投资等业务实
现较大幅度增长。
在2024年同期低基数效应与当前市场环境改善的双重驱动下，公
司25Q1业绩同比增速实现显著提升：
（1）经纪业务：受益于市场交投回暖，Q1全市场日均股基成交额
达1.75万亿元，同比增幅71%。公司股基交易量同比增加，经纪
业务净收入yoy+77%至27亿元。
（2）投行业务：净收入yoy+10%至7亿元。25Q1公司IPO/再融资
计承销规模），预计投行业务仍有所承压（全市场分别
-30%/+59%/+17%）。
（3）资管业务：净收入yoy+27%至12亿元。25Q1末华安基金/国
君资管非货公募规模分别达3832/469亿元，同比分别+18%/+29%；
25Q1末富国基金/海富通非货公募规模分别达6799/1245亿元，同