【行业研究报告】中国汽研-业绩持续稳增，认证检验一体化协同步稳蹄急

归母净利润/扣非归母净利润46.97/9.08/8.69亿元，同比
归母净利润/扣非归母净利润46.97/9.08/8.69亿元，同比
+14.7%/+8.65%/+15.3%，25年一季度实现营收/归母净利润/扣非归母
净利润8.87/1.78/1.66亿元，同比+0.6%/+6.3%/+8.6%。
一、聚焦主业和新兴业务，汽车技术服务板块保持较快增速。
公司核心主业汽车技术服务业务24年/25Q1分别实现营收
41.25/7.94亿元，同比+21.4%/+11.5%，主要受益于智能网联汽车技
术规模化落地，标准法规与行业监管加强，公司不断拓展核心客户群
取得成效。新业务方面，公司通过“SuperAI”“SuperCrash”“Super
Care”等超级试验品牌的推广，提升行业影响力，增强了客户粘性。
装备制造板块24年/25Q1分别实现营收5.35/0.93亿元，同比下降
20.50%/45.2%，主要系专用车市场需求减少，公司优化资源配置，主
动收缩了相关业务规模。
二、毛利率维持较高水平，费用率同比下降。
公司24年毛利率为44.5%，同比+1.7pct，主要系报告期内毛利
率较高的汽车服务业务占比提升，24年汽车技术服务毛利率48.4%，
同比基本持平。24年公司精益管理、提质增效成果逐步显现，总费用
率18.3%，同比-1.0pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为
4.0%/8.5%/5.9%/-0.1%，同比-0.2pct/-0.8pct/-0.4pct/+0.4pct。
三、认检一体化协同效应放大可期。
1）24年公司向控股股东中检集团下属子公司中国质量认证中心
CQC等关联方提供劳务实现营收0.51亿元，同比高增88%。据公司关
联交易公告，25年预计金额为3.05亿元，此类关联业务营收落地规
模有望持续扩大。2）公司在24年完成对中检集团天津港汽车检测业
务的整合；拟与CQC共同向南方试验场进行投资（待反垄断审查后生
效），该试验场预计于2025年底建成并投入试运营，有利于汽研完善
华南区域业务的属地化布局。公司未来有望深度受益控股股东的业务
协同支持，在机动车认证及检测领域继续提升市场占有率。
⚫投资策略：
预计公司2025-2027年营收为55.07/65.16/77.63亿元，归母净
利润为10.79/12.86/15.26亿元，EPS分别为1.08/1.28/1.52元/股，
-26%
-20%
-14%
-8%