【行业研究报告】天德钰-深耕细琢，研创笃行

同比+60.52%，归母净利润0.71亿元，同比+116.96%。
l投资要点
l投资要点
电子价签持续增长，显示驱动新品上量。公司25Q1单季度实现
营业收入5.54亿元，同比+60.52%，归母净利润0.71亿元，同比
+116.96%，毛利率24.46%，同比提升4.89pct，其中公司的四色电子
价签技术具有多次程式代码烧录的功能，为客户提供了更大的开发灵
活性和降低了量产风险，2024年四色新品市场份额已达到80%，2025
年随着下游电子价签渗透率的持续提升，业务体量同步扩张；手机
TDDI高刷和qHD份额持续提升；平板TDDI预计今年放量，工控类芯
片新品将在今年上半年推出，AMOLED预计在今年下半年开始贡献营
业收入。
研发投入持续加大，不断拓展各产品线及应用领域。公司25Q1
研发投入0.47亿元，同比增加23.06%，占营业收入的8.54%，成功
开发出窄边框GIP架构电子纸驱动IC，不仅适用于电子价签，更可
拓展至手机背盖等新应用场景，为客户提供多元化解决方案；在
AMOLED屏幕的新技术中，通过动态调整高低刷新率切换时的驱动电
压和亮度参数，有效解决屏幕在帧率切换时容易出现的亮度抖动问
题。
l投资建议：
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入30.0/40.1/52.2
l风险提示：
研发未达预期的风险；核心技术人才流失风险；产品升级迭代的
风险；市场竞争加剧的风险；国际贸易环境变化风险。
n盈利预测和财务指标
[table_FinchinaSimple]
项目\年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）2102300240125217
增长率(%)73.8842.8233.6230.06
EBITDA（百万元）289.80448.08609.24760.34
归属母公司净利润（百万元）274.88373.49528.02724.71
增长率(%)143.6135.8741.3737.25