【行业研究报告】光峰科技-光峰科技：2025Q1收入稳健增长，车载业务进入量产交付阶段

事件：2025年4月29日，光峰科技发布2024年年报及2025年一季
报。2024年公司实现总营收24.19亿元（同比+9.27%），归母净利润0.28
亿元（同比-72.91%），扣非归母净利润0.32亿元（同比-22.88%）。2025Q1
公司实现总营收4.61亿元（同比+3.67%），归母净利润-0.21亿元（2024Q1
为0.45亿元），扣非归母净利润-0.24亿元（2024Q1为0.01亿元）。
2024Q4业绩端小幅减亏，车载光学业务规模持续迅速扩张。1）分季
度：2024Q4公司实现营收6.99亿元（+24.21%），归母净利润-0.15亿元
（2023Q4为-0.25亿元），收入快速增长，利润小幅减亏。2）分业务：2024
年公司核心器件及整机业务收入达22.40亿元（同比+11.48%），实现双位
数增长主因车载光学业务进入量产阶段；2024年公司车载光学、影院、
数增长主因车载光学业务进入量产阶段；2024年公司车载光学、影院、
专业显示业务分别实现营收6.38亿元、近5.7亿元、3.92亿元，其中专
业显示业务海外收入近1.4亿元（+60.47%），车载光学业务规模持续迅速
增长，2025Q1收入达7878万元（+64.03%）。3）分地区：2024年公司境
内/境外收入分别达21.41/2.77亿元，分别同比+14.93/-20.81%，境外收
入下滑主要系海外光源销售减少所致。
2025Q1毛净利率短期承压，2024Q4净利率尚未转正但跌幅显著收窄。
1）毛利率：2024Q4/2025Q1公司毛利率分别为22.15/25.21%，分别同比
-8.48/-7.23pct，均处于承压状态，或系公司产品结构调整所致。2）净
利率：2024Q4/2025Q1公司净利率分别为-4.26/-5.28%，分别同比+5.92/-
14.57pct，其中2024Q4净利率尚未转正但跌幅显著收窄主系同期期间费
用率大幅下降，2025Q1净利率进一步下滑主因受到毛利率下降、研发费
用增加和2024Q1非经常性损益基数较高的共同影响。3）费用端：2024Q4
和2025Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.53/6.94/10.83/-
1.58%和8.37/7.78/13.66/0.08%，分别同比-6.82/+0.25/-4.47-1.30pct
和-0.36/-1.04/+1.52/+0.82pct，2024Q4销售费用率大幅下降主系职工
薪酬及市场推广费同比减少所致。
投资建议:行业端，激光显示作为新兴行业，有望保持快速增长趋势；
伴随社会经济的逐步复苏，电影行业有望持续恢复；同时座舱智能化市场
前景也较为可观。公司端，作为行业龙头或将分享电影行业复苏红利，影
院租赁业务有望持续快速回升，C端峰米科技在主动的调整优化下有望实
现减亏；同时在定点项目落地和华为问界M9畅销的助推下，车载业务规
模有望持续快速扩张，助力公司收入利润增长。我们预计，2025-2027年
公司归母净利润分别为1.20/1.80/2.15亿元，对应EPS为0.26/0.39/
风险提示:市场竞争加剧、境内外光源市场波动、新品表现不及预期、
国内经济复苏不如预期等。
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