【行业研究报告】长安汽车-公司点评报告：电动智能化齐头并进，海外布局加速

——长安汽车(000625)公司点评报告
事件：
4月21日，公司发布2025年一季报，业绩符合预期，2025年第一季度
实现营收341.61亿元，同比-7.73%，环比-29.96%；实现归母净利润
13.53亿元，同比+16.81%，环比-63.85%；实现扣非归母净利润7.83亿
元，同比+601.31%，环比-13.59%。2024年实现营收1597.33亿元，
同比+5.58%；实现归母净利润73.21亿元，同比-35.37%；实现扣非归
母净利润25.87亿元，同比-31.59%。
电动智能化布局逐步兑现，整车出海迎来跨越式增长
电动化布局方面-“香格里拉”计划加速落地:在新能源汽车市场方面，销
售规模快速提升,2024年公司新能源乘用车销量达67.49万辆，同比高增
53.56%。在产业布局方面，公司与宁德时代签署全面深化合作备忘录，同时
阿维塔完成C轮融资，进一步完善新能源产业链生态；
智能化布局方面-“北斗天枢”计划全面升级:公司与华为全面升级战略合
作，涵盖品牌与生态、云与AI技术、绿色能源、产业链等多个领域。此外，
在报告期内，长安汽车数智工厂作为全球领先全域5G数智化工厂正式揭幕
并授牌，广泛应用5G、AI、数字孪生等40余项先进技术，标志着制造环节
全面迈入数智化新阶段；
全球化布局方面-“海纳百川”计划进入快车道：2024年，公司在整车出海
方面取得了跨越式增长，公司全年境外销售53.62万辆，同比高增49.59%。
报告期内，公司举办长安汽车品牌中东非洲发布会，全面升级属地化运营和
服务,同时建立了墨西哥、德国等海外子公司。此外，公司首个海外新能源
整车基地——长安泰国工厂将于2025年5月投产，年产能10万辆，辐射
右舵市场。
投资建议与盈利预测
公司作为我国领先的自主乘用车企业，渠道布局与整车产品竞争力均处于
行业领先地位，同时公司在电动化与智能化中的长期深耕与布局即将进入
兑现期。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为
1885.17\2114.03\2316.13亿元，归母净利润分别为77.77\99.13\117.92亿
元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为0.78\1.00\1.19元，
风险提示
新能源汽车增速放缓导致行业竞争加剧风险、海外新能源渗透率不及预期
与海外贸易壁垒增多风险、公司智能化业务发展不及预期风险。
附表：盈利预测
财务数据和估值202320242025E2026E2027E
营业收入(百万元)151297.71159733.03188516.93211402.88231613.00
收入同比（%）24.785.5818.0212.149.56