【行业研究报告】三七互娱-季报点评：面向全球储备丰富产品，构建全链路AI赋能生态

业绩概览：公司发布2025年一季报，2025Q1公司实现营业收入42.43亿元，YoY-
10.67%，QoQ+3.45%；实现归母净利润5.49亿元，YoY-10.87%，QoQ-29.19%，
实现扣非后归母净利润5.36亿元，YoY-12.90%，QoQ-24.90%。
实现扣非后归母净利润5.36亿元，YoY-12.90%，QoQ-24.90%。
一季度多款新产品上线，多元化产品长线运营实力持续增强。2025年第一季度，
公司《时光大爆炸》《英雄没有闪》等多款产品已陆续上线，其中《时光大爆炸》
跻身微信小游戏畅销榜第4名，《英雄没有闪》上线后迅速冲进iOS畅销榜前五，
并在4月登顶微信小游戏畅销榜，表现出强劲的增长潜力。同时公司坚持内容突
破、长线运营，提升在运营产品的生命力，提高公司经营业绩的成长性和稳定性。
例如，公司国风模拟经营手游《叫我大掌柜》通过复古情怀的营销创意以及IP联
动激活新增用户，并围绕用户社交搭建长线生态，从而破圈拓展至更多群体，并拉
长产品生命周期。公司自研斗罗IP游戏《灵魂序章》通过轻量化的玩法重新演绎
IP的经典乐趣，为IP用户提供新内容体验，打造“研运一体”策略下的轻量化游
戏标杆。公司3D写实蚂蚁题材策略手游《小小蚁国》通过不断优化产品机制，帮
助玩家高效获取资源，提高游戏体验的便捷性，实现更好的长线留存与稳健的运
营态势。
立足全球市场，打造丰富产品储备矩阵。目前公司正积极推进储备产品上线进度，
期待为玩家带来更加多元化的游戏体验。2025年初，公司《时光大爆炸》《《英雄没
有闪》等多款产品已陆续上线，其中《时光大爆炸》跻身微信小游戏畅销榜第4名，
《英雄没有闪》上线后迅速冲进iOS畅销榜前五，并登顶微信小游戏畅销榜，表
现出强劲的增长潜力。当前公司重要产品储备包括：面向全球发行的《斗罗大陆：
猎魂世界》《失落之门：序章》《代号MLK》《代号正奇SLG》等；面向境外发行的
《极速三国：一秒开战》《时光大爆炸》《Ragnarok：BacktoGlory》等；面向境内
发行的《代号斗破》《史诗大陆》《赤壁之战2》《四季城与多米糯》等游戏。
AI能力体系升级，构建以自研行业大模型为主的全链路AI赋能生态。公司已构
建以AI能力底座为核心、涵盖智能化产品层与业务应用层的AI架构，形成游戏
研运全链路AI赋能体系，全面提升公司游戏研运工业化水平。基于行业大模型“小
七”，公司将“图灵”“量子”“天机”“易览”“丘比特”等公司原有数智化产品全
面升级为更加自动化、智能化的AI智能体，覆盖市场分析/产品立项/美术设计/开
发辅助/广告投放/运营分析/智能客服/通用办公等各业务领域，能够实现生成符合
公司产品需求的图片、视频及3D素材，精准支持广告计划投放等功能，并在代码
生成与文本创作领域表现卓越，全面赋能游戏研发与运营。
盈利预测：公司存量游戏长线运营能力加强，出海产品表现稳健，我们预计公司
2025-2027年分别实现营业收入184.18/195.23/208.89亿元，分别同比增长
5.6%/6.0%/7.0%；实现归母净利润28.08/30.30/32.88亿元，同比增长
风险提示：行业竞争加剧风险；政策监管风险；游戏表现不及预期风险。
股票信息
行业游戏Ⅱ
04月29日收盘价（元）16.08