【行业研究报告】普源精电-盈利能力维持高位，静待业绩释放

公告，25Q1公司DHO系列（高分辨率示波器）产品收入同比
公告，25Q1公司DHO系列（高分辨率示波器）产品收入同比
+33.33%，保持高速增长；高带宽产品（带宽≥2GHz）销售收入同
比+52.07%；上述产品盈利能力较强，保证公司盈利能力维持高位，
25Q1公司毛利率水平达到56.15%，同比+1.34pcts。
坚持研发投入，保持长期护城河。根据公告，25Q1公司研发费用
为0.53亿元，同比+22.92%，研发费率达到31.54%；研发费用维
持高位主要系公司在西安、上海及马来西亚槟城新建研发中心持
续保持较大研发投入、重视新品研发。我们认为公司长期重视研
发投入，一季度属于公司收入淡季，较高的费用一定程度上影响
利润释放，随着下半年公司收入体量持续提升，看好公司进入业
绩释放期。
“对等关税”加码，看好公司引领国内市场国产替代加速。2025
年4月11日，美国政府宣布对中国输美商品加征125%“对等关税”。
科学仪器高端产品主要依赖美国进口，本次“对等关税”对于国
产厂商采购高端科学仪器成本再次提升，国内科学仪器厂商性价
比持续凸现，有望加速国产品牌加速自主可控，公司作为国内电
测仪器板块头部企业，有望充分受益行业国产替代加速。
收购耐数电子，解决方案领域能力有望明显提升。根据公告，24