【行业研究报告】瑞丰银行-负债成本节约显著，风险抵补能力提升

⚫营收利润增速较2024年末小幅下降，负债成本节约显著
2025年一季度末瑞丰银行营收、归母净利润分别同比+5.12%、
+6.69%，较2024A分别边际-10.17、-4.58pcts，营收利润增速有所下
滑，整体保持良好经营态势。其中利息净收入同比+2.68%，利息净收
滑，整体保持良好经营态势。其中利息净收入同比+2.68%，利息净收
入占比营收为70.39%，较2024年末提升了1.89pct。负债端成本节
约效果显著，其中利息支出同比-3.45%，是上市以来首个季度实现利
息支出同比下降，存款成本和存款结构管理效果良好。非息净收入同
比+11.2%，其中，中收净收入录得0.17亿元同比大幅提升。其他非息
收入主要由投资净收益支撑（同比+23.01%），债市回调下公允价值变
动净收益波动较大，同比下降231.67%，其他综合收益浮盈回落至
2024年三季度末水平。考虑到一季度末以来10y重回1.63%水平，债
市收益相对一季度好转，且瑞丰银行金融市场业务发力多元化收入来
源，预计其他非息收入有望迎来回升。
⚫贷款结构向对公倾斜，存款结构中个人定期占比提升
2025年一季度末，瑞丰银行总资产、贷款、金融投资分别同比增长
+11.07%、+11.41%、+12.81%，总资产增速保持平稳，贷款、金融投
资规模增速均较2024年末小幅下降。瑞丰银行结合主要经营地区民营
企业的抢出口特性和当前市场竞争情况将旺季投放前置到24Q4，或导
致25Q1贷款增速小幅下降。贷款结构来看，2025年一季度对公、个
人、贴现贷款分别净新增49.79、3.25、5.17亿元，公司、个人、贴
现贷款占比分别为51.54%、41.13%、7.33%，对公贷款规模占比持
续提升。2025年一季度末，瑞丰银行总负债、存款分别同比增长
+11.17%、13.72%，存款增速较2024年末小幅上升。存款结构来
看，2025年一季度对公、个人存款分别净新增2.75、87.52亿元，存
款新增主要由个人存款贡献。其中，个人定期、活期存款分别净增
102.63、-15.11亿元，存款定期化趋势有所上升，个人定期存款占比
全部存款升至62.35%。
⚫净息差环比小幅下降，降幅同比显著收窄
2025年一季度末，瑞丰银行净息差为1.46%，较2024年末环比下行
4bps。2024年瑞丰银行全年净息差降幅为23bps，呈现“L型”下降
趋势，其中1Q24单季降幅最大13bps，同比来看1Q25净息差降幅
显著收窄，主要为负债端成本率下行贡献。除三年期定期存款到期转
存因素外，瑞丰银行通过持续调整存款久期和存款结构不断降低付息
成本，对冲资产端重定价影响。
⚫资产质量平稳，拨备水平提升
瑞丰银行（601528）