【行业研究报告】亿帆医药-Q1业绩基本符合市场预期，创新药产品收入实现高速增长

现营业收入13.27亿元，同比增长0.05%，归母净利润为1.53亿元，同
比增长4.83%，扣非后归母净利润为0.95亿元，同比下滑13.55%。
点评：Q1髙基数下，收入和利润端均实现同比正增长。2025年第一季度公
司实现营业收入13.27亿元，同比增长0.05%，利润端归母净利润为1.53
司实现营业收入13.27亿元，同比增长0.05%，利润端归母净利润为1.53
亿元，同比增长4.83%，扣非后归母净利润为0.95亿元，同比下滑13.55%。
单季度收入和利润端均实现正增长，在公司感冒类和部分集采医药产品、
维生素业务同比营收出现较大波动背景下，公司核心产品实现了快速增
长，其中创新药产品实现收入同比增长327.73%。
毛利率略有下降，净利率同比提升1.55pct。2025年Q1公司整体毛
利6.16亿元，毛利率达46.39%，比去年同期下降0.98pct；因政府补助
增加，Q1净利率为10.42%，比去年同期提升1.55pct。公司期间费用率
基本保持稳定，其中销售费用率为23.64%，比去年同期下降0.10%；管理
费用率为6.56%，比去年同期下降0.19%；研发费用率为4.79%，比去年
同期增长0.27%。
在研创新药产品有序进行，亿立舒商业化有望加速。去年底公司已实
现亿立舒在中国、美国、欧盟和巴西等34个国家获准上市销售，今年商
业化有望加速。同时，公司在F-652治疗慢加急性肝衰竭（ACLF）IIb临
床试验设计及AH适应症II期临床方案与中国监管机构达成了共识或得
到认可；AH适应症II期临床方案获得FDA默示许可和境外资助用于开展
二期临床试验。另外，公司也在不断推进创新药N-3C01和EY-SF-001研
发（双抗）的研发进展，以及中药1.1类新药断金戒毒胶囊Ib期患者进
入临床研究数据与分析。
盈利预测与投资建议：我们预测公司2025/2026/2027年收入为
64.17/74.23/85.20亿元，同比增长24.40%/15.70%/14.80%。归母净利润
为7.21/9.12/11.33亿元，同比增长86.80%/26.50%/24.30%。对应当前
风险提示：产品销售不及预期、产品价格波动、研发进度不及预期等
风险。
◼盈利预测和财务指标
2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）5,1606,4177,4238,520
营业收入增长率(%)26.80%24.40%15.70%14.80%
归母净利（百万元）3247219121133
净利润增长率(%)170.00%86.80%26.50%24.30%
摊薄每股收益（元）0.320.590.750.93
市盈率（PE）36.5319.7315.5912.55
(30%)
(20%)
(10%)
0%
10%
20%