【行业研究报告】苏博特-公司信息更新报告：国内基建工程市场持续开拓，Q1利润同比增速转正

——公司信息更新报告
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2024年，公司实现营收35.55亿元，同比下降0.75%，实现归母净利润0.96亿元，
同比下降40.24%。其中，2024Q4公司实现营收10.80亿元，同比增长7.33%，
环比增长18.36%；实现归母净利润0.17亿元，同比下降9.01%，环比下降31.77%。
2025Q1，公司实现营收6.82亿元，同比增长17.81%，环比下降36.88%；实现
归母净利润0.24亿元，同比增长15.36%，环比增长40.84%。由于公司主营业务
有望企稳，我们维持公司2025-2026年、新增2027年盈利预测，预计2025-2027
年归母净利润分别为1.53、2.04、2.44亿元，EPS分别为0.35、0.47、0.56元，
当前股价对应2025-2027年PE为22.4、16.8、14.0倍。我们看好公司作为减水
Q1高性能减水剂出货量同比高增，公司财务结构有望持续改善
2025Q4，公司高性能减水剂、高效减水剂、功能性材料板块销量分别为30.95、
0.53、9.63万吨，环比+7.99%、+29.27%、+7.96%。2025Q1，公司高性能减水剂、
高效减水剂、功能性材料板块销量分别为20.25、0.34、6.45万吨，同比+27.68%、
-12.82%、+41.45%；营业收入分别为3.48、0.09、1.37亿元，同比+22.64%、-10.43%、
+25.11%。此外，截至2025Q1，公司应收票据及应收账款规模为25.20亿元，较
2024年底下降3.44亿元，未来伴随地方政府化债工作持续进行以及房地产市场
逐步转向止跌回稳，公司财务结构有望持续改善。
国内基建工程市场持续开拓，海外业务发展迅速
国内方面，公司强化基建工程领域市场开拓，构建以央、国企为主的大客户生态
圈，为业务发展奠定坚实基础。海外方面，公司新设新加坡、菲律宾、沙特等海
外子公司，“一带一路”地区的海外布局进一步扩展。同时公司检测业务稳健发
展，在轨道交通业务持续进行开拓的同时，聚焦高附加值检测业务，取得了较为
良好经营业绩。我们看好公司多板块协同发展，有望随经济复苏迎来修复行情。
风险提示：产能投放不及预期、下游需求大幅下滑、宏观经济下行。
财务摘要和估值指标
指标2023A2024A2025E2026E2027E
营业收入(百万元)3,5823,5553,8394,2474,963
YOY(%)-3.6-0.78.010.616.8
归母净利润(百万元)16096153204244