【行业研究报告】赛轮轮胎-公司信息更新报告：2024年业绩再创新高，看好公司长期成长空间

——公司信息更新报告
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2024年，公司实现营收318.02亿元，同比增长22.42%，实现归母净利润40.63
亿元，同比增长31.42%。其中，2024Q4公司实现营收81.74亿元，同比增长
17.33%，环比下降3.54%；实现归母净利润8.19亿元，同比下降23.18%，环比
下降25.00%。2025Q1，公司实现营收84.11亿元，同比增长15.29%，环比增长
2.90%；实现归母净利润10.39亿元，同比增长0.47%，环比增长26.79%。考虑
关税不确定性因素，我们下调公司2025-2026年、新增2027年盈利预测，预计
2025-2027年归母净利润分别为45.02（-6.74）、52.61（-5.40）、62.39亿元，EPS
分别为1.37（-0.20）、1.60（-0.16）、1.90元，当前股价对应2025-2027年PE为
8.9、7.7、6.5倍。我们看好中国轮胎在全球市场份额提升的逻辑将持续兑现，
2024Q4公司轮胎产量超2,000万条，销售均价环比提升
公司2024Q4轮胎产、销量分别为2,018、1,828万条，环比2024Q3分别增长5.04%、
下降5.46%；销售均价约为428元/条，环比2024Q3提升1.15%。2024Q4公司
天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料的综合采购价格同比增长
21.72%，环比增长7.64%。同时，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.23元
（含税），2024年度预计现金分红总额12.49亿元（包括已实施完成的2024年
前三季度现金分红），占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为30.76%。
2025Q1原材料价格环比下降，公司墨西哥、印尼等基地稳步推进
公司2025Q1轮胎产、销量分别为1,988、1,937万条，环比2024Q4下降1.49%、
增长6.00%。2025Q1，公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线的综合采购价
格同比增长4.51%，环比下降7.94%。公司坚持全球化战略，目前已在青岛、
潍坊、东营、沈阳及越南、柬埔寨建有轮胎生产基地，并正在建设墨西哥、印尼
等生产基地，预计将于2025年建设完成。未来伴随全球轮胎市场的不断增长以
及我国轮胎品牌在全球竞争力的不断提升，我们看好公司长期成长空间。
风险提示：下游需求不足、产能释放不及预期、成本端大幅波动等。
财务摘要和估值指标
指标2023A2024A2025E2026E2027E
营业收入(百万元)25,97831,80236,31841,15746,689
YOY(%)18.622.414.213.313.4
归母净利润(百万元)3,0914,0634,5025,2616,239