【行业研究报告】中国财险-2025年一季报点评：承保与投资表现均亮眼，净利润同比增长接近翻倍

投资要点
◼【事件】中国财险发布2025年一季度业绩：1）净利润113亿元，同比
+92.7%，主要受承保端与投资端双重利好带动。2）归母净资产2702亿
元，较年初+4.7%。
◼产险：综合成本率显著改善，主要受益于大灾减少与公司降本增效。1）
Q1产险总保费收入达1804亿元，同比+3.7%，其中车险、非车险分别
同比+3.5%、+3.8%，非车险中意健险增速较快，同比+6.5%，农险和责
任险同比下滑，分别同比-4.1%、-1.3%。2）综合成本率94.5%，同比-
3.4pct，主要是由于公司持续优化费用投入，加之大灾损失同比减少。我
们认为，随着公司持续推进降本增效，不断提升风险识别和防控能力，
2025年全年综合成本率预计将实现同比显著改善。
◼投资：投资收益显著提升。公司适度增配具有长期价值的优质权益类资
产，受益于Q1资本市场回暖，配置结构的优化放大了市场上涨的正向
产，受益于Q1资本市场回暖，配置结构的优化放大了市场上涨的正向
效应。Q1总投资收益74.6亿元，同比增长56.4%，未年化总投资收益
率为1.2%，同比提升0.4pct。
◼盈利预测与投资评级：结合公司2025Q1经营情况，我们上调公司盈利
预测，预计2025-2027年公司归母净利润为432/456/492亿元（前值为
◼风险提示：1）行业保费增速低于预期；2）自然灾害等不确定因素。
-6%
1%
8%
15%
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