【行业研究报告】山西焦煤-做优做强主业与提质增效并进，公司业绩改善可期

5,561.23万吨，镓矿资源储量3,431.28吨。煤种主要为1/3焦煤、气
5,561.23万吨，镓矿资源储量3,431.28吨。煤种主要为1/3焦煤、气
煤，规划产能800万吨/年。本次竞拍的兴县区块煤炭及共伴生铝土矿
探矿权属于国家规划矿区离柳矿区，与公司所属斜沟煤矿相邻，地质构
造简单，开采条件较好，竞拍后可较充分保障公司后备资源储量，有利
于公司可持续发展。公司大力推进提质增效：一方面，公司主动淘汰落
后产能，关停西山热电3×5兆瓦机组；持续推动“双碳”行动，3个
火电厂完成碳配额履约交易，实现收益1.4亿元。另一方面，公司全力
扭亏增效。火电企业严控燃煤成本，优化电量营销策略，精准测算发电
边际，合理布局中长期电量和现货交易市场，实现售电稳产增收。古交
电厂全年设备利用小时达到5054小时，比全省煤电机组平均水平高出
9.3%。
➢盈利预测与投资评级：公司拥有的丰富炼焦煤煤种及优质主焦煤，具有
规模优势，处于市场龙头地位，叠加后续有望持续实施优质煤炭资产注
入带来的外延增长，高效经营有望带来的内生强劲动能，未来成长性值
得期待。我们预计公司2025-2027年归母净利润为27.57亿、32.70亿、
34.94亿，EPS分别0.49/0.58/0.62元/股；截至4月29日收盘价对应
2025-2027年PE分别为13.24/11.16/10.45倍；我们看好公司的发展
➢风险因素：宏观经济下滑导致煤价大幅下跌、行业政策存在不确定性、
安全生产事故风险。
重要财务指标