【行业研究报告】拓普集团-特斯拉Optimus量产，机器人电驱加速灵巧手、关节、躯体总成

事件：公司发布2024年报&2025年一季报，公司2024年实现营业总
收入266.00亿元，同比+35.02%；归母净利润30.01亿元，同比39.52%；
扣非净利润27.28亿元，同比35.00%。今年一季度公司实现营业总收入
57.68亿元，同比+1.4%；归母净利润5.65亿元，同比-12.39%。
汽车电子业务高速增长。公司Q4单季度实现收入72.48亿元，同比
+30.63%；归母净利润7.67亿元，同比+38.47%。公司内饰功能件、轻量
化底盘、热管理业务的销售额稳步增长。汽车电子类业务大幅增长10倍
化底盘、热管理业务的销售额稳步增长。汽车电子类业务大幅增长10倍
超过18亿元，全面进入量产加速阶段。公司研发费用持续增长，2024年
达到12.24亿元。今年Q1，受大客户销量短期下滑影响，业绩暂时承压，
预计年内整体影响有限。
九大产品线驱动公司加速成长国际Tier1。公司在发展智能电动汽车
八大产品线的同时，聚焦并拓展第九大产品线——机器人产业链关键产品
与核心技术。去年公司汽车电子业务10倍增长，公司的热管理模块以自
研高精度电子膨胀阀为核心，实现平台化设计与全球量产交付，奠定行业
标杆地位；闭式空气悬架系统则在投产后快速爬坡，年内交付突破24万
套，打破外资垄断。三大业务协同效应显著，机器人电驱打造新的增长极，
热管理+空气悬架构筑技术壁垒，驱动公司加速成长国际Tier1。
特斯拉Optimus加速量产，总成核心供应商受益。拓普集团凭借在智
能刹车IBS项目积累的各项技术能力，包括软件，电控、驱动、电机、减
速机构、传感器等，公司切入机器人电驱系统及其他相关产品。该业务将
打造拓普集团新的增长极，形成智能汽车+机器人部件的双产业发展模式。
公司机器人电驱系统获得客户高度认可，公司2条电驱系统生产线于2024
年1月正式投产，年产能为30万套电驱执行器。新增产能也已经启动规
划设计，公司已启动电驱执行器第二工厂的建设。机器人电驱执行器项目
进展顺利，按需迭代升级，开始批量供货。灵巧手电机已多次向客户送样，
开始批量供货。此外，公司还积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部
减震器、电子柔性皮肤等，进一步形成机器人业务的平台化产品布局。
国际Tier1打造全球工厂布局。公司国际化战略加速。北美墨西哥热
管理、底盘、减震工厂和内饰工厂已全部投产，二期项目有序推进中。波
兰工厂二期加紧筹划中，为承接更多欧洲本土订单奠定基础。与此同时，
公司积极布局东南亚市场，泰国生产基地的规划和建设工作正在加速进行
中。公司在墨西哥蒙特雷基地加速布局饰件、热管理系统等产线，通过北
美供应链本地化满足特斯拉等客户需求，有效规避美国对中国汽车零部件
关税。
投资建议：特斯拉Optimus量产，机器人电驱加速灵巧手、关节、躯体总
成。拓普机器人电驱执行器项目进展顺利，按需迭代升级，开始批量供货。
灵巧手电机已多次向客户送样，开始批量供货。此外，公司还积极布局机
器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，进一步形成机
器人业务的平台化产品布局。智能汽车+机器人业务高速成长。预计公司
2025-2027年营业收入分别为341.28/416.80/488.90亿元，归母净利润
(30%)
(8%)
14%
36%
58%